เกาหลีใต้พิจารณาอนุญาตผู้สร้างตลาดคริปโตหหลังจาก JPYC พุ่งสูงเปิดเผยความเสี่ยงสภาพคล่อง

หน่วยงานกำกับดูแลกำลังพิจารณาข้อจำกัดเกี่ยวกับการสร้างตลาดคริปโตอีกครั้งหลังจากสเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับเยนญี่ปุ่นซื้อขายที่สี่เท่าของมูลค่าที่ตั้งใจไว้ $1 บน Upbit ช่วงต้นเดือนนี้ เน้นย้ำถึงอันตรายของสมุดคำสั่งที่บาง

หน่วยงานการเงินเกาหลีใต้กำลังประเมินการห้ามผู้สร้างตลาดคริปโตอย่างมีผลอีกครั้งหลังจากการบิดเบือนราคาอย่างมากที่เห็น JPYC สเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับเยนญี่ปุ่น ซื้อขายที่เกือบ 400% ของมูลค่าที่ตั้งใจไว้ในตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดของประเทศ

เหตุการณ์เกิดขึ้นในต้นเดือนกันยายน 2026 บน Upbit ที่ JPYC พุ่งสูงขึ้นชั่วคราวไปประมาณสี่เท่าของการผูก การบิดเบือนถูกระบุว่าเนื่องจากสภาพคล่องที่บางมากและการไม่มีผู้สร้างตลาดมืออาชีพที่ปกติจะทำอาร์บิทราจความไม่มีประสิทธิภาพของราคาดังกล่าวภายในไม่กี่วินาที ภายใต้การตีความปัจจุบันของเกาหลีใต้เกี่ยวกับกฎการบงการตลาด กิจกรรมที่ผู้สร้างตลาดมักจะทำ — การวางคำสั่งซื้อและขายพร้อมกันเพื่อให้สภาพคล่อง — ถูกห้ามอย่างมีผล

ผู้สร้างตลาดมีบทบาทสำคัญในตลาดแบบดั้งเดิมและคริปโตโดยการเสนอราคาทั้งราคาเสนอซื้อและเสนอขายอย่างต่อเนื่อง รับประกันว่าสินทรัพย์สามารถซื้อหรือขายได้โดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงราคาอย่างมาก การขาดหายไปของพวกเขาสร้างสิ่งที่เทรดเดอร์เรียกว่า 'ความเสี่ยงช่องว่าง' ซึ่งแม้แต่คำสั่งซื้อหรือขายที่เจียมเนื้อเจียมตัวก็สามารถเคลื่อนย้ายราคาอย่างรุนแรง เหตุการณ์ JPYC แสดงให้เห็นความเสี่ยงนี้อย่างชัดเจน: ผู้ถือที่พยายามออกจากตำแหน่งอาจได้รับผลตอบแทนที่พองตัวอย่างป่าเถื่อน ในขณะที่ผู้ซื้อจ่ายมากกว่ามูลค่าที่แท้จริงของสินทรัพย์มาก

หน่วยงานกำกับดูแลเกาหลีใต้ก่อนหน้านี้มีเส้นแข็งกับกิจกรรมใด ๆ ที่อาจเป็นการบงการตลาด โดยมองว่าการสร้างตลาดเป็นสิ่งที่แยกไม่ออกจากการพองตัวของราคาเทียม แนวทางนี้แตกต่างอย่างเห็นได้ชัดจากเขตอำนาจศาลหลักอื่น ๆ รวมถึงสหรัฐอเมริกา สหภาพยุโรป และสิงคโปร์ ที่ผู้สร้างตลาดที่ได้รับอนุญาตดำเนินการภายใต้กรอบกฎระเบียบที่ชัดเจนซึ่งแยกการให้สภาพคล่องที่ถูกต้องตามกฎหมายออกจากการบงการ

การพิจารณาใหม่มาในขณะที่เกาหลีใต้พยายามสร้างสมดุลระหว่างการคุ้มครองนักลงทุนกับการทำงานของตลาด หากไม่มีผู้สร้างตลาด แม้แต่โทเค็นมูลค่าตลาดสูงก็สามารถประสบกับการล่มสลายหรือการพุ่งสูงอย่างรวดเร็วในตลาดหลักทรัพย์ท้องถิ่น สร้างโอกาสในการอาร์บิทราจที่สนับสนุนเทรดเดอร์ที่มีความซับซ้อนในขณะที่ทำให้นักลงทุนรายย่อยเผชิญกับความเสี่ยงในการดำเนินการ ผู้ดำเนินการ Upbit Dunamu ไม่ได้แสดงความคิดเห็นว่าพวกเขาสนับสนุนการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบหลังจากเหตุการณ์ JPYC หรือไม่

หากเกาหลีใต้ก้าวไปข้างหน้าด้วยการอนุญาตการสร้างตลาดที่ควบคุม ตลาดหลักทรัพย์อาจจำเป็นต้องใช้ข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลและระบบการเฝ้าระวังเพื่อแยกแยะระหว่างการให้สภาพคล่องที่ถูกต้องตามกฎหมายและการซื้อขายล้างหรือการหลอกลวง การตัดสินใจอาจส่งผลกระทบไม่เพียงแต่ต่อสเตเบิลคอยน์ แต่ยังรวมถึงโครงสร้างตลาดคริปโตที่กว้างขึ้นในตลาดหลักทรัพย์เกาหลี ซึ่งร่วมกันจัดการปริมาณรายวันหลายพันล้านดอลลาร์ แต่มักแสดงความแตกต่างของราคากับตลาดโลกเนื่องจากการกระจายสภาพคล่อง