Corea del Sur considera permitir creadores de mercado cripto tras el salto de JPYC que expuso el riesgo de liquidez

Los reguladores están reconsiderando las restricciones sobre la creación de mercado cripto después de que una stablecoin vinculada al yen japonés cotizara a cuatro veces su valor previsto de $1 en Upbit a principios de este mes, destacando los peligros de los libros de órdenes delgados.

Las autoridades financieras de Corea del Sur están reevaluando su prohibición efectiva de creadores de mercado cripto tras una dramática distorsión de precios que vio a JPYC, una stablecoin vinculada al yen japonés, cotizar a casi el 400% de su valor previsto en la mayor bolsa del país.

El incidente ocurrió a principios de septiembre de 2026 en Upbit, donde JPYC saltó brevemente a aproximadamente cuatro veces su paridad. La distorsión se atribuyó a una liquidez extremadamente baja y a la ausencia de creadores de mercado profesionales que normalmente arbitrarían tales ineficiencias de precios en segundos. Bajo la interpretación actual de Corea del Sur de las reglas de manipulación del mercado, las actividades típicamente realizadas por los creadores de mercado —colocar órdenes simultáneas de compra y venta para proporcionar liquidez— están efectivamente prohibidas.

Los creadores de mercado desempeñan un papel crucial en los mercados tradicionales y cripto al cotizar continuamente precios tanto de compra como de venta, garantizando que los activos puedan comprarse o venderse sin oscilaciones dramáticas de precios. Su ausencia crea lo que los traders llaman 'riesgo de brecha', donde incluso órdenes modestas de compra o venta pueden mover los precios violentamente. El incidente de JPYC demostró este riesgo en términos claros: los tenedores que intentaban salir de posiciones podrían haber recibido ganancias salvajemente infladas, mientras que los compradores pagaron mucho más que el valor real del activo.

Los reguladores surcoreanos habían tomado previamente una línea dura sobre cualquier actividad que pudiera constituir manipulación del mercado, viendo la creación de mercado como indistinguible de la inflación artificial de precios. Este enfoque difiere marcadamente de otras jurisdicciones importantes incluyendo Estados Unidos, la Unión Europea y Singapur, donde los creadores de mercado autorizados operan bajo marcos regulatorios claros que distinguen la provisión legítima de liquidez de la manipulación.

La reconsideración llega mientras Corea del Sur busca equilibrar la protección del inversor con la funcionalidad del mercado. Sin creadores de mercado, incluso los tokens de gran capitalización pueden experimentar caídas o picos repentinos en las bolsas locales, creando oportunidades de arbitraje que favorecen a los traders sofisticados mientras exponen a los inversores minoristas al riesgo de ejecución. El operador de Upbit, Dunamu, no ha comentado si abogó por un cambio regulatorio tras el incidente de JPYC.

Si Corea del Sur avanza con permitir la creación de mercado regulada, las bolsas probablemente necesitarían implementar requisitos de divulgación y sistemas de vigilancia para distinguir entre la provisión legítima de liquidez y el wash trading o spoofing. La decisión podría afectar no solo a las stablecoins sino a la estructura más amplia del mercado cripto en las bolsas coreanas, que colectivamente manejan miles de millones de dólares en volumen diario pero a menudo muestran discrepancias de precios con los mercados globales debido a la fragmentación de liquidez.