Korea Południowa rozważa zezwolenie na animatorów rynku kryptowalut po skoku JPYC, który ujawnił ryzyko płynności

Regulatorzy ponownie rozważają ograniczenia dotyczące animowania rynku kryptowalut po tym, jak stablecoin powiązany z jenem japońskim był przedmiotem obrotu po czterokrotności zamierzonej wartości 1 USD na Upbit na początku tego miesiąca, podkreślając niebezpieczeństwa cienkich ksiąg zleceń.

Władze finansowe Korei Południowej ponownie oceniają swój faktyczny zakaz animatorów rynku kryptowalut po dramatycznym zniekształceniu ceny, które spowodowało, że JPYC, stablecoin powiązany z jenem japońskim, był przedmiotem obrotu na poziomie prawie 400% zamierzonej wartości na największej giełdzie kraju.

Incydent miał miejsce na początku września 2026 r. na Upbit, gdzie JPYC krótko wzrósł do około czterokrotności swojego powiązania. Zniekształcenie przypisano niezwykle cienkiej płynności i brakowi profesjonalnych animatorów rynku, którzy normalnie arbitrowaliby takie nieefektywności cenowe w ciągu sekund. Zgodnie z obecną interpretacją Korei Południowej przepisów dotyczących manipulacji rynkowych, działania zazwyczaj wykonywane przez animatorów rynku — umieszczanie jednoczesnych zleceń kupna i sprzedaży w celu zapewnienia płynności — są skutecznie zakazane.

Animatorzy rynku odgrywają kluczową rolę na tradycyjnych i kryptowalutowych rynkach, stale kwotując zarówno ceny bid, jak i ask, zapewniając, że aktywa mogą być kupowane lub sprzedawane bez dramatycznych wahań cen. Ich brak tworzy to, co handlowcy nazywają 'ryzykiem luki', gdzie nawet skromne zlecenia kupna lub sprzedaży mogą gwałtownie przesuwać ceny. Incydent JPYC wyraźnie zademonstrował to ryzyko: posiadacze próbujący wyjść z pozycji mogli otrzymać szalenie zawyżone przychody, podczas gdy kupujący zapłacili znacznie więcej niż rzeczywista wartość aktywa.

Południowokoreańscy regulatorzy wcześniej przyjęli twardą linię wobec wszelkich działań, które mogłyby stanowić manipulację rynkową, postrzegając animowanie rynku jako nie do odróżnienia od sztucznej inflacji cen. To podejście różni się wyraźnie od innych głównych jurysdykcji, w tym Stanów Zjednoczonych, Unii Europejskiej i Singapuru, gdzie licencjonowani animatorzy rynku działają w ramach jasnych ram regulacyjnych, które odróżniają legalne dostarczanie płynności od manipulacji.

Ponowne rozważenie następuje w momencie, gdy Korea Południowa dąży do zrównoważenia ochrony inwestorów z funkcjonalnością rynku. Bez animatorów rynku nawet tokeny o dużej kapitalizacji mogą doświadczać błyskawicznych krachów lub skoków na lokalnych giełdach, tworząc możliwości arbitrażu, które faworyzują wyrafinowanych traderów, jednocześnie narażając inwestorów detalicznych na ryzyko wykonania. Operator Upbit Dunamu nie skomentował, czy opowiadał się za zmianą regulacyjną po incydencie JPYC.

Jeśli Korea Południowa posunie się naprzód z zezwoleniem na regulowane animowanie rynku, giełdy prawdopodobnie będą musiały wdrożyć wymogi ujawniania informacji i systemy nadzoru, aby rozróżnić legalne dostarczanie płynności od wash tradingu lub spoofingu. Decyzja może wpłynąć nie tylko na stablecoiny, ale także na szerszą strukturę rynku kryptowalut na koreańskich giełdach, które łącznie obsługują miliardy dolarów dziennego wolumenu, ale często wykazują rozbieżności cenowe z rynkami globalnymi z powodu fragmentacji płynności.