ธนาคารสามารถชะลอการเติบโตของสเตเบิลคอยน์ได้โดยการจ่ายดอกเบี้ยให้ผู้ฝากมากขึ้น รายงาน BIS พบ

เอกสารการทำงานของธนาคารชำระหนี้ระหว่างประเทศพบว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารสหรัฐฯ เพียงหนึ่งเบซิสพอยต์ทำนายการเติบโตของสเตเบิลคอยน์ที่ช้าลงอย่างวัดได้ ลดการขยายตัวสิบสัปดาห์จาก 15% เหลือ 12%

ธนาคารชำระหนี้ระหว่างประเทศได้เผยแพร่การวิจัยใหม่ที่แสดงให้เห็นว่าแม้แต่การเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในสิ่งที่ธนาคารแบบดั้งเดิมจ่ายให้ผู้ฝากเงินก็สามารถชะลอกระแสเงินไปยังสเตเบิลคอยน์ได้อย่างมีนัยสำคัญ เอกสารการทำงานวิเคราะห์ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารสหรัฐฯ และการหมุนเวียนของสเตเบิลคอยน์ พบว่าการเพิ่มขึ้นเพียงหนึ่งเบซิสพอยต์ — 0.01 เปอร์เซ็นต์พอยต์ — ในอัตราดอกเบี้ยเงินฝากเกี่ยวข้องกับการลดลงของการเติบโตของสเตเบิลคอยน์จาก 15% เหลือ 12% ในช่วงเวลาสิบสัปดาห์

การค้นพบนี้บ่งชี้ว่าสเตเบิลคอยน์แข่งขันกับเงินฝากธนาคารโดยตรงเพื่อดึงดูดความสนใจของผู้ออม และการเติบโตของพวกเขาไม่ได้ถูกขับเคลื่อนโดยความต้องการโครงสร้างพื้นฐานบลอกเชนหรือการซื้อขายคริปโตเท่านั้น แต่ยังรวมถึงต้นทุนโอกาสของการถือดอลลาร์ในบัญชีธนาคารที่จ่ายดอกเบี้ยเล็กน้อยหรือไม่จ่ายเลยด้วย ในช่วงอัตราดอกเบี้ยใกล้ศูนย์หลังจากการระบาดของโรค 2020 อุปทานสเตเบิลคอยน์ขยายตัวอย่างรวดเร็ว เมื่ออัตราเพิ่มขึ้นในปี 2022 และ 2023 การเติบโตชะลอตัวและย้อนกลับในบางไตรมาส

เอกสาร BIS ไม่แนะนำการดำเนินการเชิงนโยบาย แต่กำหนดกรอบสเตเบิลคอยน์ว่าเป็นเครื่องมือที่ไวต่อผลตอบแทนมากกว่าชั้นสินทรัพย์ที่แยกต่างหาก หากธนาคารเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินฝากแม้เพียงเล็กน้อย ตามที่การวิจัยบอกเป็นนัย พวกเขาสามารถดึงเงินฝากที่อพยพไปยัง USDC, USDT และเครื่องมือที่คล้ายคลึงกันกลับมาได้ คำถามสำหรับผู้ออมคือความสะดวกและความสามารถในการเขียนโปรแกรมของสเตเบิลคอยน์มีมากกว่าดอกเบี้ยที่สูญเสียไปจากการถือครองมันแทนบัญชีออมทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงหรือไม่

ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ได้รับผลตอบแทนโดยการลงทุนเงินสำรองในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้นและเครื่องมือสภาพคล่องอื่นๆ ซึ่งมักให้ผลตอบแทน 4% ถึง 5% ในสภาพแวดล้อมอัตราปัจจุบัน รายได้ส่วนใหญ่ถูกเก็บไว้โดยผู้ออก มีเพียงผู้เข้าร่วมใหม่หยิบมือหนึ่ง เช่นพันธมิตร Open USD ที่รวม Coinbase ที่ส่งผ่านส่วนแบ่งของรายได้สำรองให้กับพันธมิตรหรือผู้ถือ Circle ผู้ออกที่ได้รับการควบคุมที่ใหญ่ที่สุดหลัง Tether ได้ปกป้องรูปแบบของตนในการเก็บรายได้สำรองทั้งหมดไว้

การวิจัยมาถึงในขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกกำลังถกเถียงเกี่ยวกับกรอบสเตเบิลคอยน์ สหภาพยุโรปได้ดำเนินการกฎ MiCA ที่ต้องการการสนับสนุนสำรองเต็มจำนวนและการรับรองรายวัน สหรัฐอเมริกามีร่างกฎหมายที่จะทำให้ผู้ออกอยู่ภายใต้การกำกับดูแลแบบธนาคาร หากกรอบเหล่านี้กำหนดเพดานอัตราดอกเบี้ยหรือกำหนดให้ผู้ออกแบ่งปันผลตอบแทนกับผู้ถือด้วย พลวัตการแข่งขันที่ BIS วิเคราะห์อาจเคลื่อนไปอีกในทางที่เป็นประโยชน์ต่อธนาคารแบบดั้งเดิม

สำหรับผู้ออมทั่วไป นัยปฏิบัติตรงไปตรงมา: ความแตกต่างระหว่างสิ่งที่ธนาคารของคุณจ่ายและสิ่งที่สเตเบิลคอยน์ให้ผลตอบแทนจริง — หลังจากคำนึงถึงความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะ ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ และการขาดการประกันเงินฝาก — กำหนดว่าดอลลาร์ของคุณจะอยู่ที่ไหน การเพิ่มอัตราเล็กน้อยจากธนาคารของคุณอาจเพียงพอที่จะทำให้สมดุลเอียง และข้อมูล BIS บ่งชี้ว่าเงินหลายล้านดอลลาร์ได้เคลื่อนไหวแล้วเพื่อตอบสนองต่อการคำนวณนี้พอดี