बैंक बचतकर्ताओं को अधिक भुगतान कर स्टेबलकॉइन वृद्धि को धीमा कर सकते हैं, BIS शोध पत्र में पाया गया

बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स के एक कार्य पत्र में पाया गया कि अमेरिकी बैंक जमा दरों में केवल एक आधार अंक की वृद्धि ने मापनीय रूप से धीमी स्टेबलकॉइन वृद्धि की भविष्यवाणी की, दस सप्ताह के विस्तार को 15% से घटाकर 12% कर दिया।

बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स ने नया शोध प्रकाशित किया है जो दर्शाता है कि पारंपरिक बैंक जमाकर्ताओं को जो भुगतान करते हैं उसमें मामूली वृद्धि भी स्टेबलकॉइन में धन के प्रवाह को काफी धीमा कर सकती है। कार्य पत्र ने अमेरिकी बैंक जमा दरों और स्टेबलकॉइन परिसंचरण के बीच संबंध का विश्लेषण किया, यह पाते हुए कि जमा दरों में केवल एक आधार अंक — 0.01 प्रतिशत अंक — की वृद्धि दस सप्ताह की अवधि में स्टेबलकॉइन वृद्धि में 15% से 12% तक की गिरावट से जुड़ी थी।

यह निष्कर्ष बताता है कि स्टेबलकॉइन बचतकर्ताओं के ध्यान के लिए बैंक जमा के साथ सीधे प्रतिस्पर्धा करते हैं, और उनकी वृद्धि केवल ब्लॉकचेन रेल या क्रिप्टो ट्रेडिंग की मांग से नहीं बल्कि बैंक खाते में डॉलर रखने की अवसर लागत से भी प्रेरित होती है जो बहुत कम या कुछ नहीं देता। 2020 की महामारी के बाद की लगभग शून्य ब्याज दरों की अवधि के दौरान, स्टेबलकॉइन आपूर्ति तेजी से बढ़ी; जब 2022 और 2023 में दरें बढ़ीं, तो वृद्धि धीमी हो गई और कुछ तिमाहियों में उलट गई।

BIS पत्र नीतिगत कार्रवाई की सिफारिश नहीं करता है, लेकिन स्टेबलकॉइन को अलग परिसंपत्ति वर्ग के बजाय उपज-संवेदनशील उपकरण के रूप में प्रस्तुत करता है। शोध से संकेत मिलता है कि यदि बैंक जमा दरें थोड़ी भी बढ़ाते हैं, तो वे USDC, USDT और समान उपकरणों में स्थानांतरित हुई जमा राशि पुनः प्राप्त कर सकते हैं। बचतकर्ताओं के लिए सवाल यह है कि क्या स्टेबलकॉइन की सुविधा और प्रोग्रामेबिलिटी उच्च-उपज बचत खाते के बजाय उन्हें रखने से छूटे ब्याज से अधिक है।

स्टेबलकॉइन जारीकर्ता भंडार को अल्पकालिक अमेरिकी ट्रेजरी और अन्य तरल उपकरणों में निवेश करके रिटर्न अर्जित करते हैं, जो अक्सर वर्तमान दर वातावरण में 4% से 5% की उपज देते हैं। उस आय का अधिकांश भाग जारीकर्ता द्वारा बनाए रखा जाता है; केवल मुट्ठी भर नए प्रवेशकर्ता, जैसे Open USD गठबंधन जिसमें Coinbase शामिल है, भागीदारों या धारकों को भंडार आय का हिस्सा पास करते हैं। Circle, Tether के बाद सबसे बड़ा विनियमित जारीकर्ता, ने अब तक सभी भंडार आय को काफी हद तक बनाए रखने के अपने मॉडल का बचाव किया है।

यह शोध ऐसे समय में आता है जब दुनिया भर के नियामक स्टेबलकॉइन ढांचे पर बहस कर रहे हैं। यूरोपीय संघ ने MiCA नियम लागू किए हैं जिनके लिए पूर्ण भंडार समर्थन और दैनिक प्रमाणीकरण की आवश्यकता होती है; संयुक्त राज्य अमेरिका के पास मसौदा कानून है जो जारीकर्ताओं को बैंक जैसी निगरानी के अधीन करेगा। यदि वे ढांचे ब्याज दर कैप भी लगाते हैं या जारीकर्ताओं को धारकों के साथ उपज साझा करने की आवश्यकता होती है, तो BIS द्वारा विश्लेषित प्रतिस्पर्धी गतिशीलता पारंपरिक बैंकों के पक्ष में और अधिक स्थानांतरित हो सकती है।

सामान्य बचतकर्ताओं के लिए, व्यावहारिक निहितार्थ सीधा है: आपका बैंक क्या भुगतान करता है और एक स्टेबलकॉइन प्रभावी रूप से क्या उपज देता है — स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट जोखिम, नियामक अनिश्चितता और जमा बीमा की कमी के लिए लेखांकन के बाद — के बीच का अंतर निर्धारित करता है कि आपके डॉलर कहाँ बैठेंगे। आपके बैंक द्वारा मामूली दर वृद्धि संतुलन को झुकाने के लिए पर्याप्त हो सकती है, और BIS डेटा से पता चलता है कि लाखों डॉलर पहले ही ठीक उसी गणना के जवाब में स्थानांतरित हो चुके हैं।