Los bancos podrían frenar el crecimiento de las stablecoins pagando más a los ahorradores, según informe del BIS

Un documento de trabajo del Banco de Pagos Internacionales descubrió que un aumento de un solo punto básico en las tasas de depósito de los bancos estadounidenses predijo un crecimiento mediblemente más lento de las stablecoins, reduciendo la expansión de diez semanas del 15% al 12%.

El Banco de Pagos Internacionales ha publicado una nueva investigación que muestra que incluso pequeños aumentos en lo que los bancos tradicionales pagan a los depositantes pueden ralentizar significativamente el flujo de dinero hacia las stablecoins. El documento de trabajo analizó la relación entre las tasas de depósito de los bancos estadounidenses y la circulación de stablecoins, y descubrió que un aumento de solo un punto básico — 0,01 puntos porcentuales — en las tasas de depósito se asoció con una caída en el crecimiento de stablecoins del 15% al 12% durante un período de diez semanas.

El hallazgo sugiere que las stablecoins compiten directamente con los depósitos bancarios por la atención de los ahorradores, y que su crecimiento no está impulsado únicamente por la demanda de infraestructura blockchain o trading de criptomonedas, sino también por el costo de oportunidad de mantener dólares en una cuenta bancaria que paga poco o nada. Durante el período de tasas de interés cercanas a cero que siguió a la pandemia de 2020, la oferta de stablecoins se expandió rápidamente; cuando las tasas aumentaron en 2022 y 2023, el crecimiento se desaceleró y en algunos trimestres se revirtió.

El documento del BIS no recomienda acciones políticas, pero enmarca las stablecoins como instrumentos sensibles al rendimiento en lugar de una clase de activo separada. Si los bancos aumentaran las tasas de depósito incluso modestamente, según implica la investigación, podrían recuperar depósitos que han migrado a USDC, USDT e instrumentos similares. La pregunta para los ahorradores es si la conveniencia y programabilidad de las stablecoins supera el interés perdido al mantenerlas en lugar de una cuenta de ahorros de alto rendimiento.

Los emisores de stablecoins obtienen rendimientos invirtiendo reservas en bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo y otros instrumentos líquidos, que a menudo rinden del 4% al 5% en el entorno de tasas actual. La mayor parte de esos ingresos los retiene el emisor; solo un puñado de participantes más nuevos, como la alianza Open USD que incluye a Coinbase, pasan una parte de los ingresos de reservas a socios o tenedores. Circle, el mayor emisor regulado después de Tether, hasta ahora ha defendido su modelo de retener sustancialmente todos los ingresos de reservas.

La investigación llega cuando los reguladores de todo el mundo debaten marcos para stablecoins. La Unión Europea ha implementado reglas MiCA que requieren respaldo de reservas completo y atestaciones diarias; Estados Unidos tiene un proyecto de legislación que sometería a los emisores a supervisión similar a la bancaria. Si esos marcos también imponen límites a las tasas de interés o requieren que los emisores compartan rendimientos con los tenedores, la dinámica competitiva analizada por el BIS podría cambiar aún más a favor de los bancos tradicionales.

Para los ahorradores comunes, la implicación práctica es directa: la diferencia entre lo que paga tu banco y lo que una stablecoin efectivamente rinde — después de contabilizar el riesgo de contratos inteligentes, incertidumbre regulatoria y falta de seguro de depósitos — determina dónde se quedarán tus dólares. Un aumento modesto de tasas por parte de tu banco puede ser suficiente para inclinar la balanza, y los datos del BIS sugieren que millones de dólares ya se han movido en respuesta exactamente a ese cálculo.