韩国银行研究发现，美元支持的稳定币推低本地货币

韩国中央银行的新研究揭示，与美元挂钩的稳定币交易压力与本地货币贬值相关，因为做市商重新平衡头寸。

韩国银行的一项新研究发现，美元支持的稳定币交易活动与新兴市场本地货币贬值之间存在直接相关性，引发了对加密资产对国家货币体系系统性影响的新担忧。

该研究聚焦于币安配对的货币市场，在这些市场中，当做市商调整头寸以维持交易对之间的流动性时，USDT和USDC等稳定币的购买压力似乎会引发本地货币疲软。该机制通过做市商在交易者将本地货币转换为美元挂钩代币时需要持续平衡其风险敞口来运作。

当用户在交易所使用本地货币购买稳定币时，做市商必须通过在更广泛的外汇市场上出售该本地货币或调整其库存来对冲其头寸。这会产生持续的抛售压力，可能会降低新兴市场货币的价值，尤其是在稳定币需求高涨期间。

研究结果表明，稳定币市场可能正在创造一个在传统银行监管之外运作的资本外逃新渠道。与通过受监管金融机构进行并出现在国际收支数据中的常规美元购买不同，稳定币转换可以点对点进行或通过离岸交易所进行，中央银行对此的可见性有限。

韩国银行的研究正值全球监管机构努力应对稳定币监管之际。虽然新加坡最近提出了100%储备支持要求和收益禁令，但这项新研究表明，即使是完全支持的稳定币也可能通过其交易动态而非储备不足对货币主权施加压力。

对于新兴市场的投资者和交易者来说，该研究强调了使用稳定币作为美元替代品的一项经常被忽视的成本。看似简单的转换为稳定资产的行为可能会集体导致本地货币疲软，可能引发反馈循环，即货币贬值促使更多公民转向稳定币，进一步加速下跌。

该研究的发布恰逢亚洲和拉丁美洲稳定币采用率的增长，这些地区的公民越来越多地使用美元挂钩代币作为通胀对冲和跨境支付工具。中央银行现在面临着以与传统外汇市场相同的严格程度监控稳定币流动的挑战，尽管加密交易的去中心化特性使这一任务变得更加困难。