العملات المستقرة المدعومة بالدولار تدفع العملات المحلية للانخفاض، وفقاً لدراسة بنك كوريا

كشف بحث جديد من البنك المركزي لكوريا الجنوبية أن ضغط التداول في العملات المستقرة المرتبطة بالدولار يرتبط بانخفاض قيمة العملات المحلية عندما يعيد صناع السوق توازن مراكزهم.

اكتشفت دراسة جديدة من بنك كوريا ارتباطاً مباشراً بين نشاط تداول العملات المستقرة المدعومة بالدولار وانخفاض قيمة العملات المحلية في الأسواق الناشئة، مما يثير مخاوف جديدة بشأن التأثير النظامي للأصول المشفرة على الأنظمة النقدية الوطنية.

ركز البحث على أسواق العملات المقترنة ببينانس، حيث يبدو أن ضغط الشراء في العملات المستقرة مثل USDT وUSDC يؤدي إلى ضعف العملة المحلية حيث يعدل صناع السوق مراكزهم للحفاظ على السيولة بين أزواج التداول. يعمل الآلية من خلال الحاجة المستمرة لصناع السوق لموازنة تعرضهم عندما يحول المتداولون العملات المحلية إلى رموز مرتبطة بالدولار.

عندما يشتري المستخدمون العملات المستقرة باستخدام عملتهم المحلية في البورصات، يجب على صناع السوق تحوط مراكزهم عن طريق بيع تلك العملة المحلية في أسواق الفوركس الأوسع أو تعديل مخزونهم. هذا يخلق ضغط بيع مستمراً يمكن أن يخفض قيمة عملات الأسواق الناشئة، خاصة خلال فترات الطلب العالي على العملات المستقرة.

تشير النتائج إلى أن أسواق العملات المستقرة قد تخلق قناة جديدة لهروب رؤوس الأموال تعمل خارج المراقبة المصرفية التقليدية. على عكس شراء الدولار التقليدي الذي يتحرك عبر المؤسسات المالية المنظمة ويظهر في بيانات ميزان المدفوعات، يمكن أن تحدث تحويلات العملات المستقرة بين الأقران أو من خلال بورصات خارجية مع رؤية محدودة للبنوك المركزية.

يأتي بحث بنك كوريا بينما يتصارع المنظمون في جميع أنحاء العالم مع الرقابة على العملات المستقرة. بينما اقترحت سنغافورة مؤخراً متطلبات دعم احتياطي بنسبة 100٪ وحظر العوائد، تشير الدراسة الجديدة إلى أن حتى العملات المستقرة المدعومة بالكامل يمكن أن تمارس ضغطاً على السيادة النقدية من خلال ديناميكيات تداولها بدلاً من عدم كفاية الاحتياطيات.

بالنسبة للمستثمرين والمتداولين في الأسواق الناشئة، يسلط البحث الضوء على تكلفة غالباً ما يتم تجاهلها لاستخدام العملات المستقرة كبديل للدولار. ما يبدو أنه تحويل بسيط إلى أصل مستقر يمكن أن يساهم بشكل جماعي في إضعاف العملة المحلية، مما قد يؤدي إلى حلقة تغذية راجعة حيث يدفع انخفاض قيمة العملة المزيد من المواطنين نحو العملات المستقرة، مما يسرع الانخفاض بشكل أكبر.

يتزامن إصدار الدراسة مع تزايد اعتماد العملات المستقرة في آسيا وأمريكا اللاتينية، حيث يستخدم المواطنون بشكل متزايد الرموز المرتبطة بالدولار كتحوطات ضد التضخم وأدوات للدفع عبر الحدود. تواجه البنوك المركزية الآن تحدي مراقبة تدفقات العملات المستقرة بنفس الصرامة التي تطبقها على أسواق الصرف الأجنبي التقليدية، على الرغم من أن الطبيعة اللامركزية لتداول العملات المشفرة تجعل ذلك أكثر صعوبة بكثير.