달러 지원 스테이블코인이 현지 통화를 하락시킨다, 한국은행 연구 결과

한국 중앙은행의 새로운 연구는 달러 고정 스테이블코인의 거래 압력이 시장 조성자가 포지션을 재조정할 때 현지 통화 가치 하락과 상관관계가 있음을 밝혔습니다.

한국은행의 새로운 연구는 달러 지원 스테이블코인 거래 활동과 신흥 시장의 현지 통화 가치 하락 사이에 직접적인 상관관계가 있음을 발견했으며, 이는 암호화폐 자산이 국가 통화 시스템에 미치는 시스템적 영향에 대한 새로운 우려를 불러일으키고 있습니다.

이 연구는 바이낸스와 페어링된 통화 시장에 초점을 맞췄는데, USDT 및 USDC와 같은 스테이블코인에 대한 구매 압력이 시장 조성자가 거래 쌍 간의 유동성을 유지하기 위해 포지션을 조정함에 따라 현지 통화 약세를 유발하는 것으로 보입니다. 이 메커니즘은 거래자가 현지 통화를 달러 고정 토큰으로 전환할 때 시장 조성자가 노출을 균형 잡아야 하는 지속적인 필요성을 통해 작동합니다.

사용자가 거래소에서 현지 통화를 사용하여 스테이블코인을 구매하면, 시장 조성자는 더 넓은 외환 시장에서 해당 현지 통화를 판매하거나 재고를 조정함으로써 포지션을 헤지해야 합니다. 이는 특히 스테이블코인 수요가 높은 기간 동안 신흥 시장 통화의 가치를 낮출 수 있는 지속적인 매도 압력을 생성합니다.

연구 결과는 스테이블코인 시장이 전통적인 은행 감시 밖에서 작동하는 자본 유출을 위한 새로운 채널을 만들고 있을 수 있음을 시사합니다. 규제된 금융 기관을 통해 이동하고 국제수지 데이터에 나타나는 기존 달러 구매와 달리, 스테이블코인 전환은 중앙은행에 대한 가시성이 제한된 P2P 또는 역외 거래소를 통해 발생할 수 있습니다.

한국은행의 연구는 전 세계 규제 당국이 스테이블코인 감독과 씨름하고 있는 시점에 나왔습니다. 싱가포르가 최근 100% 준비금 지원 요구 사항과 수익률 금지를 제안했지만, 새로운 연구는 완전히 지원되는 스테이블코인조차도 준비금 부족이 아닌 거래 역학을 통해 통화 주권에 압력을 가할 수 있음을 시사합니다.

신흥 시장의 투자자와 거래자에게 이 연구는 스테이블코인을 달러 대리물로 사용하는 것의 종종 간과되는 비용을 강조합니다. 안정적인 자산으로의 단순한 전환처럼 보이는 것이 집단적으로 현지 통화를 약화시키는 데 기여할 수 있으며, 잠재적으로 통화 가치 하락이 더 많은 시민을 스테이블코인으로 이끌고 하락을 더욱 가속화하는 피드백 루프를 유발할 수 있습니다.

이 연구의 발표는 시민들이 인플레이션 헤지 및 국경 간 결제 도구로 달러 고정 토큰을 점점 더 많이 사용하는 아시아와 라틴 아메리카에서 스테이블코인 채택 증가와 일치합니다. 중앙은행은 이제 전통적인 외환 시장에 적용하는 것과 동일한 엄격함으로 스테이블코인 흐름을 모니터링하는 과제에 직면해 있지만, 암호화폐 거래의 분산화된 성격은 이를 상당히 더 어렵게 만듭니다.