Stablecoin yang Didukung Dolar Menekan Mata Uang Lokal, Temuan Studi Bank of Korea

Penelitian baru dari bank sentral Korea Selatan mengungkapkan bahwa tekanan perdagangan dalam stablecoin yang dikaitkan dengan dolar berkorelasi dengan depresiasi mata uang lokal saat pembuat pasar menyeimbangkan kembali posisi.

Sebuah studi baru dari Bank of Korea telah menemukan korelasi langsung antara aktivitas perdagangan stablecoin yang didukung dolar dan depresiasi mata uang lokal di pasar berkembang, memicu kekhawatiran baru tentang dampak sistemik aset kripto pada sistem moneter nasional.

Penelitian ini berfokus pada pasar mata uang yang dipasangkan dengan Binance, di mana tekanan pembelian pada stablecoin seperti USDT dan USDC tampaknya memicu kelemahan mata uang lokal saat pembuat pasar menyesuaikan posisi mereka untuk mempertahankan likuiditas di antara pasangan perdagangan. Mekanisme ini bekerja melalui kebutuhan berkelanjutan pembuat pasar untuk menyeimbangkan eksposur mereka ketika trader mengonversi mata uang lokal ke token yang dikaitkan dengan dolar.

Ketika pengguna membeli stablecoin menggunakan mata uang lokal mereka di bursa, pembuat pasar harus melindungi posisi mereka dengan menjual mata uang lokal tersebut di pasar forex yang lebih luas atau dengan menyesuaikan inventaris mereka. Ini menciptakan tekanan jual berkelanjutan yang dapat menurunkan nilai mata uang pasar berkembang, terutama selama periode permintaan stablecoin yang tinggi.

Temuan ini menunjukkan bahwa pasar stablecoin mungkin menciptakan saluran baru untuk pelarian modal yang beroperasi di luar pengawasan perbankan tradisional. Tidak seperti pembelian dolar konvensional yang bergerak melalui lembaga keuangan teregulasi dan muncul dalam data neraca pembayaran, konversi stablecoin dapat terjadi peer-to-peer atau melalui bursa lepas pantai dengan visibilitas terbatas bagi bank sentral.

Penelitian Bank of Korea ini muncul saat regulator di seluruh dunia bergulat dengan pengawasan stablecoin. Sementara Singapura baru-baru ini mengusulkan persyaratan cadangan 100% dan larangan hasil, studi baru ini menunjukkan bahwa bahkan stablecoin yang sepenuhnya didukung dapat memberikan tekanan pada kedaulatan moneter melalui dinamika perdagangan mereka daripada melalui ketidakcukupan cadangan.

Untuk investor dan trader di pasar berkembang, penelitian ini menyoroti biaya yang sering diabaikan dalam menggunakan stablecoin sebagai proxy dolar. Apa yang tampak sebagai konversi sederhana ke aset yang stabil dapat secara kolektif berkontribusi pada melemahnya mata uang lokal, berpotensi memicu umpan balik di mana depresiasi mata uang mendorong lebih banyak warga menuju stablecoin, semakin mempercepat penurunan.

Peluncuran studi ini bertepatan dengan meningkatnya adopsi stablecoin di Asia dan Amerika Latin, di mana warga semakin menggunakan token yang dikaitkan dengan dolar sebagai lindung nilai inflasi dan alat pembayaran lintas batas. Bank sentral sekarang menghadapi tantangan untuk memantau arus stablecoin dengan ketelitian yang sama dengan yang mereka terapkan pada pasar valuta asing tradisional, meskipun sifat terdesentralisasi perdagangan kripto membuat ini jauh lebih sulit.