Dollar-gestützte Stablecoins drücken lokale Währungen, zeigt Studie der Bank of Korea

Neue Forschung der südkoreanischen Zentralbank zeigt, dass Handelsdruck bei dollar-gebundenen Stablecoins mit Abwertung lokaler Währungen korreliert, während Market Maker Positionen neu ausbalancieren.

Eine neue Studie der Bank of Korea hat eine direkte Korrelation zwischen Handelsaktivität von dollar-gestützten Stablecoins und der Abwertung lokaler Währungen in Schwellenländern aufgedeckt, was neue Bedenken über die systemische Auswirkung von Krypto-Assets auf nationale Währungssysteme aufwirft.

Die Forschung konzentrierte sich auf Binance-gekoppelte Währungsmärkte, wo Kaufdruck bei Stablecoins wie USDT und USDC offenbar lokale Währungsschwäche auslöst, da Market Maker ihre Positionen anpassen, um Liquidität zwischen Handelspaaren aufrechtzuerhalten. Der Mechanismus funktioniert durch den kontinuierlichen Bedarf von Market Makern, ihr Exposure auszugleichen, wenn Trader lokale Währungen in dollar-gebundene Token umwandeln.

Wenn Nutzer Stablecoins mit ihrer lokalen Währung auf Börsen kaufen, müssen Market Maker ihre Position absichern, indem sie diese lokale Währung auf breiteren Forex-Märkten verkaufen oder ihr Inventar anpassen. Dies erzeugt anhaltenden Verkaufsdruck, der den Wert von Schwellenländerwährungen senken kann, insbesondere während Perioden hoher Stablecoin-Nachfrage.

Die Erkenntnisse deuten darauf hin, dass Stablecoin-Märkte möglicherweise einen neuen Kanal für Kapitalflucht schaffen, der außerhalb traditioneller Bankenaufsicht operiert. Im Gegensatz zu konventionellen Dollarkäufen, die durch regulierte Finanzinstitute laufen und in Zahlungsbilanzdaten erscheinen, können Stablecoin-Konvertierungen peer-to-peer oder über Offshore-Börsen mit begrenzter Sichtbarkeit für Zentralbanken stattfinden.

Die Forschung der Bank of Korea kommt, während Regulatoren weltweit mit Stablecoin-Aufsicht ringen. Während Singapur kürzlich 100% Reservedeckungsanforderungen und Renditeverbote vorschlug, legt die neue Studie nahe, dass selbst vollständig gedeckte Stablecoins Druck auf monetäre Souveränität ausüben können durch ihre Handelsdynamik statt durch Reserveunzulänglichkeit.

Für Investoren und Trader in Schwellenländern hebt die Forschung oft übersehene Kosten der Nutzung von Stablecoins als Dollar-Proxy hervor. Was als einfache Umwandlung in einen stabilen Vermögenswert erscheint, kann kollektiv zur Schwächung der lokalen Währung beitragen und potentiell eine Rückkopplungsschleife auslösen, bei der Währungsabwertung mehr Bürger zu Stablecoins treibt und den Rückgang weiter beschleunigt.

Die Veröffentlichung der Studie fällt mit wachsender Akzeptanz von Stablecoins in Asien und Lateinamerika zusammen, wo Bürger zunehmend dollar-gebundene Token als Inflationsschutz und grenzüberschreitende Zahlungsinstrumente nutzen. Zentralbanken stehen nun vor der Herausforderung, Stablecoin-Ströme mit derselben Sorgfalt zu überwachen, die sie auf traditionelle Devisenmärkte anwenden, obwohl die dezentrale Natur des Krypto-Handels dies erheblich schwieriger macht.