Стейблкоины, обеспеченные долларом, снижают курс местных валют — исследование Банка Кореи

Новое исследование центрального банка Южной Кореи выявляет, что торговое давление в стейблкоинах, привязанных к доллару, коррелирует с обесцениванием местных валют, когда маркетмейкеры ребалансируют позиции.

Новое исследование Банка Кореи обнаружило прямую корреляцию между торговой активностью стейблкоинов, обеспеченных долларом, и обесцениванием местных валют на развивающихся рынках, вызывая новые опасения о системном влиянии криптоактивов на национальные монетарные системы.

Исследование сосредоточилось на валютных рынках, связанных с Binance, где давление покупок стейблкоинов, таких как USDT и USDC, приводит к ослаблению местной валюты, поскольку маркетмейкеры корректируют свои позиции для поддержания ликвидности между торговыми парами. Механизм работает через постоянную потребность маркетмейкеров балансировать свою экспозицию, когда трейдеры конвертируют местные валюты в токены, привязанные к доллару.

Когда пользователи покупают стейблкоины за свою местную валюту на биржах, маркетмейкеры должны хеджировать свою позицию, продавая эту местную валюту на более широких валютных рынках или корректируя свои запасы. Это создает устойчивое давление продаж, которое может снизить стоимость валют развивающихся рынков, особенно в периоды высокого спроса на стейблкоины.

Выводы предполагают, что рынки стейблкоинов могут создавать новый канал для оттока капитала, который работает вне традиционного банковского надзора. В отличие от обычных покупок долларов, которые проходят через регулируемые финансовые учреждения и отражаются в данных платежного баланса, конверсии стейблкоинов могут происходить между равными сторонами или через оффшорные биржи с ограниченной видимостью для центральных банков.

Исследование Банка Кореи появляется, когда регуляторы по всему миру борются с надзором за стейблкоинами. Хотя Сингапур недавно предложил требования о 100% резервном обеспечении и запрет на доходность, новое исследование предполагает, что даже полностью обеспеченные стейблкоины могут оказывать давление на монетарный суверенитет через свою торговую динамику, а не через недостаточность резервов.

Для инвесторов и трейдеров на развивающихся рынках исследование подчеркивает часто упускаемую из виду стоимость использования стейблкоинов в качестве долларового заместителя. То, что кажется простой конверсией в стабильный актив, может коллективно способствовать ослаблению местной валюты, потенциально запуская обратную связь, где обесценивание валюты подталкивает больше граждан к стейблкоинам, еще больше ускоряя снижение.

Выпуск исследования совпадает с растущим принятием стейблкоинов в Азии и Латинской Америке, где граждане все чаще используют токены, привязанные к доллару, как защиту от инфляции и инструменты трансграничных платежей. Центральные банки теперь сталкиваются с задачей мониторинга потоков стейблкоинов с той же тщательностью, которую они применяют к традиционным валютным рынкам, хотя децентрализованная природа криптоторговли делает это значительно сложнее.