Les stablecoins adossés au dollar font baisser les devises locales, selon une étude de la Banque de Corée

Une nouvelle recherche de la banque centrale de Corée du Sud révèle que la pression commerciale sur les stablecoins indexés sur le dollar est corrélée à la dépréciation des devises locales lorsque les teneurs de marché rééquilibrent leurs positions.

Une nouvelle étude de la Banque de Corée a découvert une corrélation directe entre l'activité de trading des stablecoins adossés au dollar et la dépréciation des devises locales dans les marchés émergents, soulevant de nouvelles préoccupations concernant l'impact systémique des crypto-actifs sur les systèmes monétaires nationaux.

La recherche s'est concentrée sur les marchés de devises couplés à Binance, où la pression d'achat sur les stablecoins comme USDT et USDC semble déclencher une faiblesse de la devise locale alors que les teneurs de marché ajustent leurs positions pour maintenir la liquidité entre les paires de trading. Le mécanisme fonctionne par le biais du besoin continu des teneurs de marché d'équilibrer leur exposition lorsque les traders convertissent les devises locales en jetons indexés sur le dollar.

Lorsque les utilisateurs achètent des stablecoins en utilisant leur devise locale sur les plateformes d'échange, les teneurs de marché doivent couvrir leur position en vendant cette devise locale sur les marchés forex plus larges ou en ajustant leur inventaire. Cela crée une pression de vente soutenue qui peut faire baisser la valeur des devises des marchés émergents, en particulier pendant les périodes de forte demande de stablecoins.

Les conclusions suggèrent que les marchés de stablecoins pourraient créer un nouveau canal de fuite de capitaux qui opère en dehors de la surveillance bancaire traditionnelle. Contrairement aux achats conventionnels de dollars qui passent par des institutions financières réglementées et apparaissent dans les données de balance des paiements, les conversions de stablecoins peuvent se produire de pair à pair ou via des plateformes offshore avec une visibilité limitée pour les banques centrales.

La recherche de la Banque de Corée intervient alors que les régulateurs du monde entier luttent avec la supervision des stablecoins. Alors que Singapour a récemment proposé des exigences de garantie de réserves à 100% et des interdictions de rendement, la nouvelle étude suggère que même les stablecoins entièrement garantis peuvent exercer une pression sur la souveraineté monétaire par leur dynamique de trading plutôt que par l'inadéquation des réserves.

Pour les investisseurs et les traders dans les marchés émergents, la recherche souligne un coût souvent négligé de l'utilisation des stablecoins comme substitut du dollar. Ce qui semble être une simple conversion en un actif stable peut collectivement contribuer à affaiblir la devise locale, déclenchant potentiellement une boucle de rétroaction où la dépréciation de la devise pousse plus de citoyens vers les stablecoins, accélérant encore davantage la baisse.

La publication de l'étude coïncide avec l'adoption croissante des stablecoins en Asie et en Amérique latine, où les citoyens utilisent de plus en plus les jetons indexés sur le dollar comme couvertures contre l'inflation et outils de paiement transfrontalier. Les banques centrales font désormais face au défi de surveiller les flux de stablecoins avec la même rigueur qu'elles appliquent aux marchés de change traditionnels, bien que la nature décentralisée du trading crypto rende cela considérablement plus difficile.