ドル裏付けステーブルコインが現地通貨を押し下げる、韓国銀行の研究で判明

韓国中央銀行の新しい研究により、ドルペッグのステーブルコインでの取引圧力が、マーケットメーカーがポジションを再調整する際に現地通貨の下落と相関していることが明らかになった。

韓国銀行の新しい研究は、ドル裏付けステーブルコインの取引活動と新興市場における現地通貨の下落との間に直接的な相関関係があることを発見し、暗号資産が国家の通貨システムに与えるシステミックな影響について新たな懸念を引き起こしている。

この研究は、Binanceとペアになった通貨市場に焦点を当てており、USDTやUSDCなどのステーブルコインでの購入圧力が、マーケットメーカーが取引ペア間で流動性を維持するためにポジションを調整する際に現地通貨の弱さを引き起こすように見える。このメカニズムは、トレーダーが現地通貨をドルペッグトークンに変換する際に、マーケットメーカーが継続的にエクスポージャーのバランスを取る必要性を通じて機能している。

ユーザーが取引所で現地通貨を使用してステーブルコインを購入する場合、マーケットメーカーは、より広範な外国為替市場でその現地通貨を売却するか、在庫を調整することにより、ポジションをヘッジする必要がある。これは、特にステーブルコインの需要が高い期間に、新興市場通貨の価値を下げる可能性のある持続的な売却圧力を生み出す。

調査結果は、ステーブルコイン市場が従来の銀行監視の外で運営される資本流出のための新しいチャネルを作成している可能性があることを示唆している。規制された金融機関を通じて移動し、国際収支データに表示される従来のドル購入とは異なり、ステーブルコインの変換は、中央銀行にとって可視性が限られているピアツーピアまたはオフショア取引所を通じて行われる可能性がある。

韓国銀行の研究は、世界中の規制当局がステーブルコインの監督に取り組んでいる時期に行われている。シンガポールが最近100%の準備金担保要件と利回り禁止を提案したが、新しい研究は、完全に担保されたステーブルコインでさえ、準備金の不足ではなく取引ダイナミクスを通じて通貨主権に圧力をかける可能性があることを示唆している。

新興市場の投資家やトレーダーにとって、この研究はステーブルコインをドル代替として使用することのしばしば見過ごされるコストを強調している。安定した資産への単純な変換のように見えるものが、集合的に現地通貨を弱めることに寄与し、通貨下落がより多くの市民をステーブルコインに向かわせ、下落をさらに加速させるフィードバックループを潜在的に引き起こす可能性がある。

この研究の発表は、市民がインフレヘッジやクロスボーダー決済ツールとしてドルペッグトークンをますます使用しているアジアとラテンアメリカでのステーブルコインの採用の増加と一致している。中央銀行は現在、従来の外国為替市場に適用するのと同じ厳格さでステーブルコインフローを監視する課題に直面しているが、暗号取引の分散型の性質がこれを大幅に困難にしている。