Stablecoin được hỗ trợ bằng đô la đẩy đồng tiền địa phương xuống thấp hơn, nghiên cứu của Ngân hàng Hàn Quốc phát hiện

Nghiên cứu mới từ ngân hàng trung ương Hàn Quốc tiết lộ rằng áp lực giao dịch trong stablecoin được neo vào đô la tương quan với sự mất giá của đồng tiền địa phương khi các nhà tạo lập thị trường cân bằng lại vị thế.

Một nghiên cứu mới từ Ngân hàng Hàn Quốc đã phát hiện mối tương quan trực tiếp giữa hoạt động giao dịch stablecoin được hỗ trợ bằng đô la và sự mất giá của đồng tiền địa phương ở các thị trường mới nổi, làm dấy lên những lo ngại mới về tác động hệ thống của tài sản tiền điện tử đối với các hệ thống tiền tệ quốc gia.

Nghiên cứu tập trung vào các thị trường tiền tệ được ghép nối với Binance, nơi áp lực mua trong các stablecoin như USDT và USDC dường như kích hoạt sự yếu kém của đồng tiền địa phương khi các nhà tạo lập thị trường điều chỉnh vị thế của họ để duy trì thanh khoản giữa các cặp giao dịch. Cơ chế hoạt động thông qua nhu cầu liên tục của các nhà tạo lập thị trường để cân bằng rủi ro của họ khi các nhà giao dịch chuyển đổi đồng tiền địa phương sang token được neo vào đô la.

Khi người dùng mua stablecoin bằng đồng tiền địa phương của họ trên các sàn giao dịch, các nhà tạo lập thị trường phải phòng ngừa vị thế của họ bằng cách bán đồng tiền địa phương đó trên các thị trường ngoại hối rộng lớn hơn hoặc bằng cách điều chỉnh hàng tồn kho của họ. Điều này tạo ra áp lực bán liên tục có thể làm giảm giá trị của đồng tiền thị trường mới nổi, đặc biệt là trong các giai đoạn nhu cầu stablecoin cao.

Các phát hiện cho thấy rằng thị trường stablecoin có thể đang tạo ra một kênh mới cho việc chuyển vốn ra nước ngoài hoạt động bên ngoài giám sát ngân hàng truyền thống. Không giống như các giao dịch mua đô la thông thường di chuyển qua các tổ chức tài chính được quy định và xuất hiện trong dữ liệu cán cân thanh toán, các chuyển đổi stablecoin có thể xảy ra ngang hàng hoặc thông qua các sàn giao dịch ngoại khơi với khả năng hiển thị hạn chế đối với các ngân hàng trung ương.

Nghiên cứu của Ngân hàng Hàn Quốc xuất hiện khi các cơ quan quản lý trên toàn thế giới đang vật lộn với việc giám sát stablecoin. Trong khi Singapore gần đây đã đề xuất yêu cầu hỗ trợ dự trữ 100% và lệnh cấm lợi suất, nghiên cứu mới cho thấy rằng ngay cả các stablecoin được hỗ trợ đầy đủ cũng có thể gây áp lực lên chủ quyền tiền tệ thông qua động lực giao dịch của chúng thay vì thông qua sự thiếu hụt dự trữ.

Đối với các nhà đầu tư và nhà giao dịch ở các thị trường mới nổi, nghiên cứu làm nổi bật một chi phí thường bị bỏ qua khi sử dụng stablecoin làm vật đại diện cho đô la. Những gì có vẻ là một chuyển đổi đơn giản sang một tài sản ổn định có thể tập thể góp phần làm suy yếu đồng tiền địa phương, có khả năng kích hoạt một vòng phản hồi trong đó sự mất giá của đồng tiền thúc đẩy nhiều công dân hơn hướng tới stablecoin, càng đẩy nhanh sự suy giảm.

Việc phát hành nghiên cứu trùng với việc tăng cường áp dụng stablecoin trên khắp châu Á và châu Mỹ Latinh, nơi công dân ngày càng sử dụng token được neo vào đô la làm công cụ phòng ngừa lạm phát và công cụ thanh toán xuyên biên giới. Các ngân hàng trung ương hiện đối mặt với thách thức giám sát dòng stablecoin với cùng mức độ nghiêm ngặt mà họ áp dụng cho các thị trường ngoại hối truyền thống, mặc dù bản chất phi tập trung của giao dịch tiền điện tử làm cho điều này khó khăn hơn đáng kể.