贝莱德申请第三只比特币ETF，使用期权限制收益和损失

全球最大的资产管理公司通过一只使用期权策略限制波动性的比特币基金扩展其加密货币产品线，以限制上行潜力为代价为投资者提供保护。

贝莱德已向美国监管机构提交第三只比特币交易所交易基金的申请，这次采用旨在限制潜在损失和收益的期权策略。此举标志着与该公司现有的比特币和以太坊现货ETF发生重大转变，后者直接跟踪底层资产，没有衍生品叠加。

拟议的基金将使用期权合约——赋予以预定价格买卖比特币权利的金融工具——创建所谓的「领口」或「确定结果」策略。这种方法吸引了风险厌恶型投资者，他们希望获得比特币敞口，而不承受其臭名昭著的波动性，单年波动幅度曾超过70%。

贝莱德的IBIT，其于2024年初推出的旗舰现货比特币ETF，已积累超过300亿美元资产，并以6.652亿美元领涨周一的资金流入——这是一个月来单日最大流入量。然而，新申请表明该公司认为存在大量愿意牺牲无限上行潜力以换取下行缓冲的投资者市场。

基于期权的结构可能会吸引受风险授权约束的机构投资者和财务顾问，这些授权目前排除了直接加密货币敞口。传统投资组合通常限制对超过某些波动性阈值的资产的配置，有限制的比特币基金可能满足合规要求，同时仍提供对该资产类别的参与。

值得注意的是，贝莱德的申请中没有与Solana、XRP或其他山寨币相关的产品，尽管Grayscale和Bitwise等竞争公司正在追求此类工具。该公司似乎专注于比特币和以太坊，这是按市值计算的两种最大加密货币，也是迄今为止SEC批准的现货ETF产品的唯一数字资产。

对于普通投资者来说，权衡很明显：如果比特币上涨100%，传统现货ETF捕获全部涨幅，而基于期权的基金可能将回报限制在15-20%，具体取决于其特定结构。相反，如果比特币暴跌50%，期权策略可能将损失限制在10-15%。一旦获得批准，确切参数将在基金招股说明书中详细说明。

该申请发生在摩根大通首次单独将比特币纳入其长期资本市场展望之际，预测它将在未来十年超越美国股票和黄金，尽管警告波动性。在贝莱德的产品创新和华尔街日益接受之间，比特币正在巩固其在主流投资组合中的地位——即使这意味着将其包裹在稀释其爆炸性潜力的保护层中。