Singapore đề xuất dự trữ 100% và cấm lợi suất cho stablecoin

Cơ quan Tiền tệ Singapore đã công bố dự thảo quy định stablecoin yêu cầu dự trữ đầy đủ và cấm các sản phẩm tạo lợi suất, đồng thời mở cửa cho việc công nhận token xuyên biên giới.

Cơ quan quản lý tài chính Singapore đã đề xuất các quy tắc toàn diện về stablecoin sẽ yêu cầu dự trữ 100% và cấm rõ ràng các sản phẩm stablecoin tạo lợi suất, đánh dấu một bước tiến quan trọng trong cách tiếp cận của thành phố-quốc gia đối với quy định tài sản kỹ thuật số. Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) đã công bố khung quy định vào thứ Ba, điều chỉnh các tiêu chuẩn của mình với các quy định mới nổi ở Hoa Kỳ và Liên minh Châu Âu.

Theo các quy tắc được đề xuất, các tổ chức phát hành stablecoin hoạt động tại Singapore sẽ được yêu cầu nắm giữ dự trữ tương đương với giá trị đầy đủ của các token đang lưu hành, đảm bảo rằng mỗi đô la kỹ thuật số hoặc tiền tệ được gắn kết khác có hỗ trợ tương ứng. Cách tiếp cận bảo thủ này nhằm ngăn chặn các sự kiện mất gắn kết đã làm rung chuyển thị trường tiền điện tử trong những năm gần đây, bao gồm sự sụp đổ của các stablecoin thuật toán.

Lệnh cấm lợi suất đại diện cho một hạn chế đáng chú ý có thể ảnh hưởng đến các sản phẩm như USDe của Ethena và các sản phẩm đô la tổng hợp khác cung cấp lợi nhuận cho người nắm giữ. Các quan chức MAS chỉ ra rằng việc cho phép lợi suất trên stablecoin có thể làm mờ ranh giới giữa công cụ thanh toán và sản phẩm đầu tư, tạo ra sự mơ hồ về quy định và các vấn đề bảo vệ người tiêu dùng tiềm năng.

Trong một động thái có khả năng mở rộng thị trường, Singapore cũng đang xem xét việc công nhận một số stablecoin do nước ngoài phát hành trong khung quy định của mình. Điều này đảo ngược lập trường trước đây vốn sẽ giới hạn chế độ chỉ đối với các token được phát hành trong nước. Cơ quan quản lý cho biết họ có thể cho phép các stablecoin xuyên biên giới được phát hành chung, có thể tạo điều kiện cho việc thanh toán quốc tế và mở rộng thị trường có thể tiếp cận cho các tổ chức phát hành tuân thủ.

Khung được đề xuất đặt Singapore cùng với các trung tâm tài chính lớn đang thiết lập các quy tắc rõ ràng về stablecoin. Các nhà lập pháp Hoa Kỳ đã tranh luận về các yêu cầu dự trữ tương tự thông qua nhiều đề xuất lập pháp, trong khi quy định Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA) của EU đã áp đặt các tiêu chuẩn hỗ trợ nghiêm ngặt cho stablecoin được định giá bằng euro.

Các nhà quan sát ngành lưu ý rằng yêu cầu dự trữ đầy đủ có thể mang lại lợi thế cho các cầu thủ đã thành lập như Circle và Paxos, những người đã duy trì các thực hành dự trữ minh bạch, đồng thời có khả năng loại trừ các mô hình thử nghiệm hơn. Lệnh cấm lợi suất có thể thúc đẩy đổi mới sang các khu vực pháp lý không phải Singapore hoặc buộc các giao thức phải tái cấu trúc cách họ cung cấp lợi nhuận cho người dùng.

Thời gian tham vấn cho các quy tắc được đề xuất sẽ kéo dài đến cuối tháng 9 năm 2026, với các quy định cuối cùng dự kiến có hiệu lực vào đầu năm 2027. MAS nhấn mạnh rằng khung nhằm cân bằng đổi mới với ổn định tài chính, bảo vệ người tiêu dùng và tính toàn vẹn chính sách tiền tệ. Các tổ chức phát hành stablecoin nước ngoài tìm kiếm sự công nhận sẽ cần chứng minh các tiêu chuẩn quy định tương đương trong các khu vực pháp lý quê hương của họ và đáp ứng các yêu cầu hoạt động của Singapore.

Với vốn hóa thị trường stablecoin tiếp cận 200 tỷ đô la trên toàn cầu, sự rõ ràng về quy định từ các trung tâm tài chính lớn như Singapore có thể thúc đẩy việc áp dụng thể chế trong khi thiết lập các tiêu chuẩn toàn cầu. Cách tiếp cận của thành phố-quốc gia sẽ được các trung tâm tài chính châu Á khác theo dõi chặt chẽ bao gồm Hồng Kông và Tokyo, những nơi đang phát triển các khung tài sản kỹ thuật số của riêng họ.