Singapura propõe reservas de 100% e proibição de rendimentos para stablecoins

A Autoridade Monetária de Singapura divulgou um projeto de regulamentação de stablecoins exigindo reservas completas e proibindo produtos com rendimento, ao mesmo tempo que abre portas para o reconhecimento de tokens transfronteiriços.

O regulador financeiro de Singapura propôs regras abrangentes para stablecoins que exigiriam reservas de 100% e proibiriam explicitamente produtos de stablecoins que geram rendimentos, marcando um passo significativo na abordagem da cidade-estado à regulamentação de ativos digitais. A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) anunciou a estrutura na terça-feira, alinhando seus padrões com regulamentações emergentes nos Estados Unidos e na União Europeia.

Sob as regras propostas, emissores de stablecoins operando em Singapura seriam obrigados a manter reservas equivalentes ao valor total dos tokens em circulação, garantindo que cada dólar digital ou outra moeda atrelada tenha garantia correspondente. Esta abordagem conservadora visa prevenir o tipo de eventos de desvinculação que abalaram os mercados cripto nos últimos anos, incluindo o colapso de stablecoins algorítmicas.

A proibição de rendimentos representa uma restrição notável que pode impactar produtos como USDe da Ethena e outras ofertas sintéticas em dólares que proporcionam retornos aos detentores. Oficiais da MAS indicaram que permitir rendimentos em stablecoins poderia confundir a linha entre instrumentos de pagamento e produtos de investimento, criando ambiguidade regulatória e possíveis problemas de proteção ao consumidor.

Em um movimento potencialmente expansivo do mercado, Singapura também está considerando reconhecer certas stablecoins emitidas no exterior dentro de sua estrutura regulatória. Isso reverte uma postura anterior que teria limitado o regime apenas a tokens emitidos domesticamente. O regulador sugeriu que pode permitir stablecoins transfronteiriças emitidas conjuntamente, o que poderia facilitar liquidações internacionais e expandir o mercado endereçável para emissores conformes.

A estrutura proposta coloca Singapura ao lado dos principais centros financeiros que estabelecem regras claras para stablecoins. Legisladores americanos têm debatido requisitos similares de reservas através de múltiplas propostas legislativas, enquanto a regulamentação de Mercados de Cripto-Ativos (MiCA) da UE já impõe padrões rigorosos de garantia para stablecoins denominadas em euros.

Observadores da indústria notam que o requisito de reserva completa pode favorecer jogadores estabelecidos como Circle e Paxos, que já mantêm práticas de reserva transparentes, enquanto potencialmente exclui modelos mais experimentais. A proibição de rendimentos pode empurrar a inovação para jurisdições não singapurianas ou forçar protocolos a reestruturar como entregam retornos aos usuários.

O período de consulta para as regras propostas se estenderá até o final de setembro de 2026, com regulamentações finais esperadas para entrar em vigor no início de 2027. A MAS enfatizou que a estrutura visa equilibrar inovação com estabilidade financeira, proteção ao consumidor e integridade da política monetária. Emissores estrangeiros de stablecoins buscando reconhecimento precisarão demonstrar padrões regulatórios equivalentes em suas jurisdições de origem e atender aos requisitos operacionais de Singapura.

Com a capitalização de mercado de stablecoins se aproximando de $200 bilhões globalmente, clareza regulatória de grandes centros financeiros como Singapura pode acelerar a adoção institucional enquanto estabelece padrões globais. A abordagem da cidade-estado será observada de perto por outros centros financeiros asiáticos incluindo Hong Kong e Tóquio, que estão desenvolvendo suas próprias estruturas de ativos digitais.