Singapur schlägt 100% Reservedeckung und Renditeverbot für Stablecoins vor

Die Währungsbehörde von Singapur hat einen Entwurf für Stablecoin-Vorschriften vorgelegt, der eine vollständige Reservedeckung erfordert und renditetragende Produkte verbietet, während gleichzeitig die Tür für die Anerkennung grenzüberschreitender Token geöffnet wird.

Die Finanzaufsichtsbehörde Singapurs hat umfassende Stablecoin-Regeln vorgeschlagen, die eine 100%ige Reservedeckung vorschreiben und renditetragende Stablecoin-Produkte ausdrücklich verbieten würden, was einen bedeutenden Schritt im Ansatz des Stadtstaates zur Regulierung digitaler Vermögenswerte darstellt. Die Währungsbehörde von Singapur (MAS) kündigte den Rahmen am Dienstag an und passte ihre Standards an die aufkommenden Vorschriften in den Vereinigten Staaten und der Europäischen Union an.

Nach den vorgeschlagenen Regeln müssten Stablecoin-Emittenten, die in Singapur tätig sind, Reserven in Höhe des vollen Wertes der im Umlauf befindlichen Token halten und sicherstellen, dass jeder digitale Dollar oder eine andere gebundene Währung eine entsprechende Deckung hat. Dieser konservative Ansatz zielt darauf ab, die Art von Entkopplungsereignissen zu verhindern, die die Kryptomärkte in den letzten Jahren erschüttert haben, einschließlich des Zusammenbruchs algorithmischer Stablecoins.

Das Renditeverbot stellt eine bemerkenswerte Einschränkung dar, die Produkte wie Ethenas USDe und andere synthetische Dollarangebote betreffen könnte, die Inhabern Renditen bieten. MAS-Beamte wiesen darauf hin, dass die Erlaubnis von Renditen auf Stablecoins die Grenze zwischen Zahlungsinstrumenten und Anlageprodukten verwischen könnte, was zu regulatorischer Unklarheit und potenziellen Verbraucherschutzproblemen führt.

In einem potenziell markterweiternden Schritt erwägt Singapur auch die Anerkennung bestimmter im Ausland ausgegebener Stablecoins innerhalb seines Regulierungsrahmens. Dies kehrt eine frühere Haltung um, die das Regime auf inländisch ausgegebene Token beschränkt hätte. Die Aufsichtsbehörde deutete an, dass sie gemeinsam ausgegebene grenzüberschreitende Stablecoins zulassen könnte, was internationale Abwicklungen erleichtern und den adressierbaren Markt für konforme Emittenten erweitern könnte.

Der vorgeschlagene Rahmen stellt Singapur neben große Finanzzentren, die klare Stablecoin-Regeln aufstellen. US-Gesetzgeber haben über mehrere Gesetzesvorschläge ähnliche Reserveanforderungen diskutiert, während die EU-Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) bereits strenge Deckungsstandards für auf Euro lautende Stablecoins vorschreibt.

Branchenbeobachter weisen darauf hin, dass die Anforderung einer vollständigen Reserve etablierten Akteuren wie Circle und Paxos, die bereits transparente Reservepraktiken pflegen, Vorteile verschaffen könnte, während experimentellere Modelle möglicherweise ausgeschlossen werden. Das Renditeverbot könnte Innovation in nicht-singapurische Rechtsräume treiben oder Protokolle zwingen, ihre Art der Renditezahlung an Nutzer umzustrukturieren.

Die Konsultationsphase für die vorgeschlagenen Regeln läuft bis Ende September 2026, die endgültigen Vorschriften sollen Anfang 2027 in Kraft treten. MAS betonte, dass der Rahmen darauf abzielt, Innovation mit Finanzstabilität, Verbraucherschutz und der Integrität der Geldpolitik in Einklang zu bringen. Ausländische Stablecoin-Emittenten, die eine Anerkennung anstreben, müssen gleichwertige regulatorische Standards in ihren Heimatrechtsräumen nachweisen und Singapurs operative Anforderungen erfüllen.

Bei einer Stablecoin-Marktkapitalisierung, die sich weltweit 200 Milliarden Dollar nähert, könnte die regulatorische Klarheit großer Finanzzentren wie Singapur die institutionelle Akzeptanz beschleunigen und gleichzeitig globale Standards setzen. Der Ansatz des Stadtstaates wird von anderen asiatischen Finanzzentren wie Hongkong und Tokio, die ihre eigenen Rahmenwerke für digitale Vermögenswerte entwickeln, genau beobachtet werden.