シンガポールがステーブルコインに100%準備金と利回り禁止を提案

シンガポール通貨庁は、完全な準備金の裏付けを要求し、利回りを生む商品を禁止するステーブルコイン規制の草案を発表し、同時に国境を越えたトークンの承認への道を開いた。

シンガポールの金融規制当局は、100%の準備金の裏付けを義務付け、利回りを生むステーブルコイン商品を明示的に禁止する包括的なステーブルコイン規則を提案し、デジタル資産規制に対する都市国家のアプローチにおける重要な一歩を記した。シンガポール通貨庁（MAS）は火曜日に枠組みを発表し、米国と欧州連合の新たな規制に基準を合わせた。

提案された規則の下では、シンガポールで運営されるステーブルコイン発行者は、流通しているトークンの全価値に相当する準備金を保有することが求められ、すべてのデジタルドルまたはその他のペッグされた通貨が対応する裏付けを持つことを保証する。この保守的なアプローチは、アルゴリズムステーブルコインの崩壊を含む、近年暗号市場を揺るがしたデペッグイベントの種類を防ぐことを目的としている。

利回り禁止は、EthenaのUSDEや保有者にリターンを提供するその他の合成ドル商品に影響を与える可能性のある注目すべき制限を表している。MAS当局者は、ステーブルコインでの利回りを許可すると、決済手段と投資商品の境界線があいまいになり、規制上の曖昧さと潜在的な消費者保護の問題が生じる可能性があると指摘した。

潜在的に市場を拡大する動きとして、シンガポールは規制枠組み内で特定の外国発行ステーブルコインを認識することも検討している。これは、国内発行トークンのみに制度を制限していた以前の立場を覆すものである。規制当局は、国際決済を促進し、準拠発行者の対象市場を拡大できる共同発行された国境を越えたステーブルコインを許可する可能性があることを示唆した。

提案された枠組みは、明確なステーブルコイン規則を確立している主要な金融センターとともにシンガポールを位置づけている。米国の議員は複数の立法提案を通じて同様の準備金要件を議論しており、一方でEUの暗号資産市場（MiCA）規制は、ユーロ建てステーブルコインに対して既に厳格な裏付け基準を課している。

業界観察者は、完全準備金要件が、すでに透明な準備金慣行を維持しているCircleやPaxosなどの確立されたプレーヤーに有利に働く可能性がある一方で、より実験的なモデルを排除する可能性があると指摘している。利回り禁止は、イノベーションをシンガポール以外の管轄区域に押しやるか、プロトコルがユーザーにリターンを提供する方法を再構築することを強制する可能性がある。

提案された規則の協議期間は2026年9月末まで続き、最終規制は2027年初頭に発効する見込みである。MASは、枠組みがイノベーションと金融安定性、消費者保護、金融政策の完全性とのバランスを取ることを目的としていることを強調した。承認を求める外国ステーブルコイン発行者は、自国の管轄区域で同等の規制基準を示し、シンガポールの運用要件を満たす必要がある。

世界的に2000億ドルに近づいているステーブルコイン時価総額により、シンガポールのような主要金融センターからの規制の明確性は、グローバルな基準を設定しながら機関の採用を加速する可能性がある。都市国家のアプローチは、独自のデジタル資産枠組みを開発している香港や東京を含む他のアジアの金融センターによって注意深く監視されるだろう。