Singapour propose une réserve à 100% et une interdiction des rendements pour les stablecoins

L'Autorité monétaire de Singapour a dévoilé un projet de réglementation des stablecoins exigeant une couverture de réserve complète et interdisant les produits générateurs de rendements, tout en ouvrant la porte à la reconnaissance des jetons transfrontaliers.

Le régulateur financier de Singapour a proposé des règles complètes sur les stablecoins qui exigeraient une couverture de réserve à 100% et interdiraient explicitement les produits de stablecoins générateurs de rendements, marquant une étape importante dans l'approche de la cité-État en matière de réglementation des actifs numériques. L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a annoncé ce cadre mardi, alignant ses normes sur les réglementations émergentes aux États-Unis et dans l'Union européenne.

Selon les règles proposées, les émetteurs de stablecoins opérant à Singapour devraient détenir des réserves équivalentes à la valeur totale des jetons en circulation, garantissant que chaque dollar numérique ou autre devise indexée dispose d'une garantie correspondante. Cette approche conservatrice vise à prévenir le type d'événements de dépeg qui ont secoué les marchés crypto ces dernières années, y compris l'effondrement des stablecoins algorithmiques.

L'interdiction de rendement représente une restriction notable qui pourrait impacter des produits comme l'USDe d'Ethena et d'autres offres synthétiques en dollars qui fournissent des retours aux détenteurs. Les responsables de MAS ont indiqué que permettre des rendements sur les stablecoins pourrait brouiller la frontière entre instruments de paiement et produits d'investissement, créant une ambiguïté réglementaire et des problèmes potentiels de protection des consommateurs.

Dans une démarche potentiellement expansive du marché, Singapour envisage également de reconnaître certains stablecoins émis à l'étranger dans son cadre réglementaire. Cela inverse une position antérieure qui aurait limité le régime aux jetons émis localement uniquement. Le régulateur a suggéré qu'il pourrait autoriser des stablecoins transfrontaliers émis conjointement, ce qui pourrait faciliter les règlements internationaux et élargir le marché adressable pour les émetteurs conformes.

Le cadre proposé place Singapour aux côtés des grands centres financiers établissant des règles claires pour les stablecoins. Les législateurs américains débattent d'exigences similaires en matière de réserves à travers plusieurs propositions législatives, tandis que le règlement européen sur les marchés de crypto-actifs (MiCA) impose déjà des normes de couverture strictes pour les stablecoins libellés en euros.

Les observateurs de l'industrie notent que l'exigence de réserve complète pourrait avantager les acteurs établis comme Circle et Paxos, qui maintiennent déjà des pratiques de réserve transparentes, tout en excluant potentiellement des modèles plus expérimentaux. L'interdiction de rendement pourrait pousser l'innovation vers des juridictions non singapouriennes ou forcer les protocoles à restructurer leur manière de fournir des retours aux utilisateurs.

La période de consultation pour les règles proposées se déroulera jusqu'à fin septembre 2026, avec des réglementations finales attendues pour début 2027. MAS a souligné que le cadre vise à équilibrer l'innovation avec la stabilité financière, la protection des consommateurs et l'intégrité de la politique monétaire. Les émetteurs étrangers de stablecoins cherchant la reconnaissance devront démontrer des normes réglementaires équivalentes dans leurs juridictions d'origine et répondre aux exigences opérationnelles de Singapour.

Avec une capitalisation du marché des stablecoins approchant les 200 milliards de dollars à l'échelle mondiale, la clarté réglementaire des grands centres financiers comme Singapour pourrait accélérer l'adoption institutionnelle tout en établissant des normes mondiales. L'approche de la cité-État sera étroitement surveillée par d'autres centres financiers asiatiques, notamment Hong Kong et Tokyo, qui développent leurs propres cadres d'actifs numériques.