Сингапур предлагает 100% резервное обеспечение и запрет доходности для стейблкоинов

Денежно-кредитное управление Сингапура представило проект регулирования стейблкоинов, требующий полного резервного обеспечения и запрещающий продукты с доходностью, открывая при этом дверь для признания трансграничных токенов.

Финансовый регулятор Сингапура предложил комплексные правила для стейблкоинов, которые потребуют 100% резервного обеспечения и явно запретят продукты со стейблкоинами, приносящие доход, что является значительным шагом в подходе города-государства к регулированию цифровых активов. Денежно-кредитное управление Сингапура (MAS) объявило об этой структуре во вторник, согласуя свои стандарты с новыми нормами в Соединенных Штатах и Европейском Союзе.

Согласно предложенным правилам, эмитенты стейблкоинов, работающие в Сингапуре, должны будут держать резервы, эквивалентные полной стоимости токенов в обращении, гарантируя, что каждый цифровой доллар или другая привязанная валюта имеет соответствующее обеспечение. Этот консервативный подход направлен на предотвращение событий потери привязки, которые потрясли криптовалютные рынки в последние годы, включая крах алгоритмических стейблкоинов.

Запрет доходности представляет собой заметное ограничение, которое может повлиять на продукты, подобные USDe от Ethena и другие синтетические долларовые предложения, обеспечивающие прибыль владельцам. Чиновники MAS указали, что разрешение доходности по стейблкоинам может размыть границу между платежными инструментами и инвестиционными продуктами, создавая регуляторную неоднозначность и потенциальные проблемы с защитой потребителей.

В потенциально расширяющем рынок шаге Сингапур также рассматривает признание определенных иностранных стейблкоинов в своей регуляторной структуре. Это меняет прежнюю позицию, которая ограничила бы режим только внутренне эмитированными токенами. Регулятор предположил, что может разрешить совместно эмитированные трансграничные стейблкоины, которые могли бы облегчить международные расчеты и расширить адресуемый рынок для добросовестных эмитентов.

Предложенная структура ставит Сингапур рядом с основными финансовыми центрами, устанавливающими четкие правила для стейблкоинов. Американские законодатели обсуждают аналогичные требования к резервам через многочисленные законодательные предложения, в то время как регулирование ЕС в отношении рынков крипто-активов (MiCA) уже устанавливает строгие стандарты обеспечения для стейблкоинов, деноминированных в евро.

Отраслевые наблюдатели отмечают, что требование полного резерва может дать преимущество устоявшимся игрокам, таким как Circle и Paxos, которые уже поддерживают прозрачные практики резервирования, одновременно потенциально исключая более экспериментальные модели. Запрет доходности может подтолкнуть инновации к несингапурским юрисдикциям или заставить протоколы перестроить способ предоставления прибыли пользователям.

Консультационный период для предложенных правил продлится до конца сентября 2026 года, а окончательные регуляции ожидаются вступить в силу в начале 2027 года. MAS подчеркнул, что структура направлена на баланс между инновациями и финансовой стабильностью, защитой потребителей и целостностью денежно-кредитной политики. Иностранным эмитентам стейблкоинов, стремящимся к признанию, необходимо будет продемонстрировать эквивалентные регуляторные стандарты в своих домашних юрисдикциях и соответствовать операционным требованиям Сингапура.

С рыночной капитализацией стейблкоинов, приближающейся к 200 миллиардам долларов в глобальном масштабе, регуляторная ясность со стороны основных финансовых центров, таких как Сингапур, может ускорить институциональное принятие, одновременно устанавливая глобальные стандарты. Подход города-государства будет внимательно отслеживаться другими азиатскими финансовыми центрами, включая Гонконг и Токио, которые разрабатывают собственные структуры цифровых активов.