Singapur propone respaldo de reservas del 100% y prohibición de rendimientos para stablecoins

La Autoridad Monetaria de Singapur ha presentado un borrador de regulación de stablecoins que requiere respaldo de reservas completo y prohíbe productos que generen rendimientos, mientras abre la puerta al reconocimiento de tokens transfronterizos.

El regulador financiero de Singapur ha propuesto reglas integrales para stablecoins que exigirían un respaldo de reservas del 100% y prohibirían explícitamente los productos de stablecoins que generen rendimientos, marcando un paso significativo en el enfoque de la ciudad-estado hacia la regulación de activos digitales. La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) anunció el marco el martes, alineando sus estándares con las regulaciones emergentes en Estados Unidos y la Unión Europea.

Bajo las reglas propuestas, los emisores de stablecoins que operen en Singapur deberán mantener reservas equivalentes al valor total de los tokens en circulación, asegurando que cada dólar digital u otra moneda vinculada tenga respaldo correspondiente. Este enfoque conservador tiene como objetivo prevenir el tipo de eventos de desvinculación que han sacudido los mercados cripto en años recientes, incluido el colapso de las stablecoins algorítmicas.

La prohibición de rendimientos representa una restricción notable que podría impactar productos como USDe de Ethena y otras ofertas sintéticas en dólares que proporcionan retornos a los poseedores. Funcionarios de MAS indicaron que permitir rendimientos en stablecoins podría difuminar la línea entre instrumentos de pago y productos de inversión, creando ambigüedad regulatoria y posibles problemas de protección al consumidor.

En un movimiento potencialmente expansivo del mercado, Singapur también está considerando reconocer ciertas stablecoins emitidas en el extranjero dentro de su marco regulatorio. Esto revierte una postura anterior que habría limitado el régimen solo a tokens emitidos domésticamente. El regulador sugirió que puede permitir stablecoins transfronterizas emitidas conjuntamente, lo que podría facilitar liquidaciones internacionales y expandir el mercado direccionable para emisores conformes.

El marco propuesto coloca a Singapur junto a los principales centros financieros que establecen reglas claras para stablecoins. Los legisladores estadounidenses han estado debatiendo requisitos similares de reservas a través de múltiples propuestas legislativas, mientras que la regulación de Mercados de Cripto-Activos (MiCA) de la UE ya impone estándares estrictos de respaldo para stablecoins denominadas en euros.

Observadores de la industria señalan que el requisito de reserva completa podría favorecer a jugadores establecidos como Circle y Paxos, que ya mantienen prácticas de reserva transparentes, mientras potencialmente excluye modelos más experimentales. La prohibición de rendimientos puede empujar la innovación hacia jurisdicciones no singapurenses o forzar a los protocolos a reestructurar cómo entregan retornos a los usuarios.

El período de consulta para las reglas propuestas se extenderá hasta finales de septiembre de 2026, con regulaciones finales que se espera entren en vigor a principios de 2027. MAS enfatizó que el marco tiene como objetivo equilibrar la innovación con la estabilidad financiera, protección del consumidor e integridad de la política monetaria. Los emisores extranjeros de stablecoins que busquen reconocimiento necesitarán demostrar estándares regulatorios equivalentes en sus jurisdicciones de origen y cumplir con los requisitos operacionales de Singapur.

Con la capitalización del mercado de stablecoins acercándose a los $200 mil millones a nivel mundial, la claridad regulatoria de los principales centros financieros como Singapur podría acelerar la adopción institucional mientras establece estándares globales. El enfoque de la ciudad-estado será observado de cerca por otros centros financieros asiáticos incluyendo Hong Kong y Tokio, que están desarrollando sus propios marcos de activos digitales.