Сінгапур пропонує 100% резервне забезпечення та заборону доходів для стейблкоїнів

Монетарне управління Сінгапуру оприлюднило проєкт регулювання стейблкоїнів, що вимагає повного резервного забезпечення та забороняє продукти з прибутковістю, водночас відкриваючи двері для визнання транскордонних токенів.

Фінансовий регулятор Сінгапуру запропонував комплексні правила для стейблкоїнів, які вимагатимуть 100% резервного забезпечення та чітко забороняють продукти зі стейблкоїнів, що приносять дохід, що є значним кроком у підході міста-держави до регулювання цифрових активів. Монетарне управління Сінгапуру (MAS) оголосило про цю структуру у вівторок, узгоджуючи свої стандарти з новими нормами у Сполучених Штатах та Європейському Союзі.

Згідно з запропонованими правилами, емітенти стейблкоїнів, що працюють у Сінгапурі, повинні будуть тримати резерви, еквівалентні повній вартості токенів в обігу, гарантуючи, що кожен цифровий долар або інша прив'язана валюта має відповідне забезпечення. Цей консервативний підхід має на меті запобігти подіям втрати прив'язки, які потрясли криптовалютні ринки в останні роки, включаючи колапс алгоритмічних стейблкоїнів.

Заборона доходності є помітним обмеженням, яке може вплинути на продукти, подібні до USDe від Ethena та інших синтетичних доларових пропозицій, що забезпечують прибуток власникам. Чиновники MAS зазначили, що дозвіл на прибутковість стейблкоїнів може розмити межу між платіжними інструментами та інвестиційними продуктами, створюючи регуляторну неоднозначність та потенційні проблеми із захистом споживачів.

У потенційно розширюючому ринок кроці Сінгапур також розглядає визнання певних іноземних стейблкоїнів у своїй регуляторній структурі. Це змінює попередню позицію, яка обмежила б режим лише внутрішньо емітованими токенами. Регулятор припустив, що може дозволити спільно емітовані транскордонні стейблкоїни, які могли б полегшити міжнародні розрахунки та розширити адресований ринок для сумлінних емітентів.

Запропонована структура ставить Сінгапур поряд з основними фінансовими центрами, які встановлюють чіткі правила для стейблкоїнів. Американські законодавці обговорюють подібні вимоги до резервів через численні законодавчі пропозиції, тоді як регулювання ЄС щодо ринків крипто-активів (MiCA) вже встановлює суворі стандарти забезпечення для стейблкоїнів, деномінованих в євро.

Галузеві спостерігачі відзначають, що вимога повного резерву може дати перевагу усталеним гравцям, таким як Circle та Paxos, які вже підтримують прозорі практики резервування, одночасно потенційно виключаючи більш експериментальні моделі. Заборона доходності може підштовхнути інновації до несінгапурських юрисдикцій або змусити протоколи перебудувати спосіб надання прибутків користувачам.

Консультаційний період для запропонованих правил триватиме до кінця вересня 2026 року, а остаточні регуляції очікуються набрати чинності на початку 2027 року. MAS підкреслив, що структура має на меті збалансувати інновації зі фінансовою стабільністю, захистом споживачів та цілісністю монетарної політики. Іноземним емітентам стейблкоїнів, що прагнуть визнання, необхідно буде продемонструвати еквівалентні регуляторні стандарти у своїх домашніх юрисдикціях та відповідати операційним вимогам Сінгапуру.

З ринковою капіталізацією стейблкоїнів, що наближається до 200 мільярдів доларів у світовому масштабі, регуляторна ясність з боку основних фінансових центрів, таких як Сінгапур, може прискорити інституційне прийняття, водночас встановлюючи глобальні стандарти. Підхід міста-держави буде уважно відстежуватися іншими азіатськими фінансовими центрами, включаючи Гонконг та Токіо, які розробляють власні структури цифрових активів.