La SEC propose de nouvelles règles de garde crypto pour les conseillers en investissement et les fonds

Le régulateur a émis une proposition de garde globale qui pourrait remodeler la façon dont les conseillers et les fonds détiennent les crypto-actifs des clients, marquant le dernier grand mouvement politique de la cheffe sortante du Groupe de travail sur les cryptomonnaies, Hester Peirce.

La Securities and Exchange Commission des États-Unis a dévoilé une proposition de règle régissant la façon dont les conseillers en investissement et les fonds doivent garder les actifs numériques, un mouvement qui survient alors que la commissaire Hester Peirce, la dirigeante inaugurale du Groupe de travail sur les cryptomonnaies de l'agence, se prépare à partir cette semaine. La proposition vise à apporter de la clarté à un domaine qui a longtemps confondu à la fois les entreprises financières traditionnelles entrant dans les cryptomonnaies et les plateformes natives numériques cherchant la conformité réglementaire.

La règle établirait des normes spécifiques pour les conseillers gérant les cryptomonnaies des clients, leur demandant d'utiliser des gardiens qualifiés qui répondent aux critères de sécurité, d'assurance et opérationnels comparables à ceux appliqués aux valeurs mobilières traditionnelles. Les fonds détenant des actifs numériques seraient confrontés à des obligations parallèles, avec une surveillance plus stricte pour ceux qui allouent des portions importantes de portefeuilles aux cryptomonnaies.

Peirce, une défenseure de longue date d'une réglementation crypto plus claire, a passé son mandat à pousser la SEC à définir les obligations de garde plutôt que de se fier aux actions d'application. Son départ marque la fin d'une ère au cours de laquelle l'agence a tenté d'équilibrer l'innovation avec la protection des investisseurs à travers des groupes de travail ciblés. Le moment de la proposition —publiée quelques jours avant son départ— suggère qu'elle représente son effort hérité pour codifier les principes qu'elle a défendus.

La réaction de l'industrie a été mitigée. Les grands conseillers en investissement enregistrés avec une infrastructure de conformité existante considèrent la règle comme une réduction bienvenue de l'incertitude, leur permettant d'élargir les offres crypto sans crainte d'actions d'application rétroactives. Cependant, les petites entreprises et les conseillers crypto natifs avertissent que les exigences de garde qualifiée pourraient les exclure du marché si seulement une poignée de grands gardiens répondent aux normes.

La proposition arrive au milieu d'un changement plus large dans la façon dont les régulateurs traitent la garde des actifs numériques. La Réserve fédérale et l'Office du Contrôleur de la Monnaie ont émis des orientations permettant aux banques de garder des cryptomonnaies sous certaines conditions, mais la règle de la SEC s'appliquerait spécifiquement aux conseillers et fonds enregistrés en vertu de la Loi sur les conseillers en investissement et de la Loi sur les sociétés d'investissement. Cela crée un chevauchement potentiel et une tension entre les régulateurs bancaires et des valeurs mobilières.

On s'attend à ce que les commentaires publics sur la proposition se concentrent sur la façon dont la SEC définit 'gardien qualifié' pour les actifs numériques, si les modèles d'auto-garde peuvent répondre aux normes, et comment la règle interagit avec les protocoles de finance décentralisée. La période de commentaires durera 60 jours, les règles finales pouvant entrer en vigueur fin 2027 si l'agence agit rapidement.

Pour les investisseurs, la règle pourrait signifier une plus grande protection mais aussi des frais plus élevés à mesure que les conseillers répercutent le coût de la garde de niveau institutionnel. Les fonds qui détiennent actuellement des cryptomonnaies par le biais d'arrangements moins formels peuvent avoir besoin de se restructurer ou de se désinvestir de positions. La proposition souligne l'intention de la SEC d'intégrer les cryptomonnaies dans le cadre réglementaire existant plutôt que de créer un système parallèle —une position qui continue de diviser l'industrie même si elle gagne en clarté réglementaire.