CFTC提议将事件合约作为掉期进行监管，Kalshi法律之战持续

美国衍生品监管机构希望将Kalshi等平台上交易的某些事件合约纳入其掉期框架——此举将需要全面监督和注册，而法院正在权衡预测市场的法律地位。

商品期货交易委员会公布了一项正式提案，将某些事件合约——包括在Kalshi等平台上交易的合约——归类为受全面监管监督的掉期。该规则将把这些合约纳入同一框架，该框架管理与利率、货币和商品挂钩的传统衍生品，这些合约允许用户对从选举结果到经济数据发布的真实世界结果进行押注。

此举正值CFTC就其监管预测市场的权力展开法律斗争之际。联邦法院目前正在审查涉及Kalshi和其他试图提供政治事件合约的平台的案件，法官们对这些市场是否构成非法赌博或合法对冲工具存在分歧。通过提出正式规则，CFTC旨在确立监管控制权，无论这些法律战如何解决。

根据拟议框架，提供事件合约的平台将需要注册为掉期执行设施或指定合约市场，接受资本要求、参与者验证和交易报告义务的约束。对于用户来说，这可能意味着更严格的客户身份验证、头寸限制以及与当今许多预测市场享有的相对宽松环境相比降低的匿名性。

该规则针对的是根据特定事件发生或未发生而非传统金融基准进行结算的合约。这种表述足够广泛，可以涵盖政治预测、政策结果甚至文化现象——任何支付取决于某事是否发生而不是价格或利率的合约。

Kalshi去年赢得了法院裁决，允许其上市国会控制权合约，该平台辩称事件市场通过让个人和企业对冲政治和监管风险而服务于合法目的。该平台在与美联储决策、立法和地缘政治发展相关的合约上吸引了数亿美元的交易量，将自己定位为风险管理工具而非投机工具。

批评者，包括一些立法者和反赌博倡导者，认为事件合约模糊了衍生品和投注之间的界限，可能破坏选举诚信并助长操纵。CFTC的提案并未直接禁止此类市场，但将施加主要掉期交易商和期货经纪人所承担的相同合规负担——这种结构可能会将较小的平台排除在外或迫使它们转向离岸。

该规则现已开放公众评论，预计将于2027年初做出最终决定。行业观察人士指出，时间表可能受到正在进行的诉讼的影响：如果法院裁定CFTC对某些事件合约缺乏管辖权，该机构可能需要修订或放弃提案的部分内容。目前，在该领域运营的平台面临着监管改革的前景，这将从根本上重塑预测市场在美国的运作方式。