CFTC تقترح قاعدة واسعة لتنظيم عقود الأحداث كمقايضات وسط معركة قانونية مع Kalshi

يريد المنظم الأمريكي للمشتقات إدراج بعض عقود الأحداث المتداولة على منصات مثل Kalshi ضمن إطار المقايضات الخاص به - خطوة تتطلب إشرافاً كاملاً وتسجيلاً بينما تزن المحاكم الوضع القانوني لأسواق التنبؤ.

كشفت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع عن اقتراح رسمي لتصنيف بعض عقود الأحداث - بما في ذلك تلك المتداولة على منصات مثل Kalshi - كمقايضات تخضع لإشراف تنظيمي شامل. ستدرج القاعدة هذه العقود، التي تسمح للمستخدمين بالمراهنة على نتائج العالم الحقيقي بدءاً من نتائج الانتخابات إلى إصدارات البيانات الاقتصادية، ضمن نفس الإطار الذي يحكم المشتقات التقليدية المرتبطة بأسعار الفائدة والعملات والسلع.

تأتي هذه الخطوة بينما تخوض CFTC معركة قانونية حول سلطتها لمراقبة أسواق التنبؤ. تقوم المحاكم الفيدرالية حالياً بمراجعة قضايا تشمل Kalshi ومنصات أخرى سعت لتقديم عقود على أحداث سياسية، حيث انقسم القضاة حول ما إذا كانت هذه الأسواق تشكل قماراً غير قانوني أو أدوات تحوط مشروعة. من خلال اقتراح قاعدة رسمية، تهدف CFTC إلى تأكيد السيطرة التنظيمية بغض النظر عن كيفية حل تلك المعارك القانونية.

بموجب الإطار المقترح، ستحتاج المنصات التي تقدم عقود الأحداث إلى التسجيل كمرافق تنفيذ مقايضات أو أسواق عقود معينة، مما يخضعها لمتطلبات رأس المال والتحقق من المشاركين والتزامات الإبلاغ عن التداول. بالنسبة للمستخدمين، قد يعني ذلك عمليات تحقق أكثر صرامة من هوية العميل وحدود المواقف وإخفاء هوية مخفض مقارنة بالبيئة الخفيفة نسبياً التي تتمتع بها العديد من أسواق التنبؤ اليوم.

تستهدف القاعدة العقود التي يتم تسويتها بناءً على حدوث أو عدم حدوث حدث محدد بدلاً من معيار مالي تقليدي. هذه الصياغة واسعة بما يكفي لتشمل التوقعات السياسية ونتائج السياسات وحتى الظواهر الثقافية - أي عقد يعتمد فيه الدفع على ما إذا كان شيء ما يحدث بدلاً من سعر أو معدل.

جادلت Kalshi، التي فازت بحكم محكمة العام الماضي يسمح لها بإدراج عقود السيطرة على الكونغرس، بأن أسواق الأحداث تخدم غرضاً مشروعاً من خلال السماح للأفراد والشركات بالتحوط ضد المخاطر السياسية والتنظيمية. جذبت المنصة مئات الملايين من حجم التداول على عقود مرتبطة بقرارات الاحتياطي الفيدرالي والتشريعات والتطورات الجيوسياسية، لتضع نفسها كأداة لإدارة المخاطر بدلاً من المضاربة.

يجادل النقاد، بما في ذلك بعض المشرعين ودعاة مكافحة القمار، بأن عقود الأحداث تطمس الخط الفاصل بين المشتقات والمراهنات، مما قد يقوض نزاهة الانتخابات ويمكّن من التلاعب. لا يحظر اقتراح CFTC هذه الأسواق مباشرة ولكنه سيفرض نفس عبء الامتثال الذي يتحمله تجار المقايضات الكبار وسماسرة العقود الآجلة - وهو هيكل قد يستبعد المنصات الأصغر أو يجبرها على الخروج من البلاد.

القاعدة مفتوحة الآن للتعليقات العامة، مع توقع قرار نهائي في أوائل عام 2027. يشير مراقبو الصناعة إلى أن الجدول الزمني قد يتأثر بالدعاوى القضائية الجارية: إذا حكمت المحاكم بأن CFTC تفتقر إلى السلطة على بعض عقود الأحداث، فقد تحتاج الوكالة إلى مراجعة أو التخلي عن أجزاء من الاقتراح. في الوقت الحالي، تواجه المنصات العاملة في المجال احتمال إصلاح تنظيمي من شأنه أن يعيد تشكيل كيفية عمل أسواق التنبؤ في الولايات المتحدة بشكل أساسي.