CFTC Mengusulkan Aturan Luas untuk Mengatur Kontrak Acara sebagai Swap di Tengah Pertarungan Hukum Kalshi

Regulator derivatif AS ingin memasukkan kontrak acara tertentu yang diperdagangkan di platform seperti Kalshi ke dalam kerangka swap-nya, langkah yang akan memerlukan pengawasan penuh dan pendaftaran sementara pengadilan menimbang status hukum pasar prediksi.

Commodity Futures Trading Commission telah meluncurkan proposal resmi untuk mengklasifikasikan kontrak acara tertentu - termasuk yang diperdagangkan di platform seperti Kalshi - sebagai swap yang tunduk pada pengawasan regulasi komprehensif. Aturan tersebut akan memasukkan kontrak-kontrak ini, yang memungkinkan pengguna bertaruh pada hasil dunia nyata mulai dari hasil pemilu hingga rilis data ekonomi, di bawah kerangka yang sama yang mengatur derivatif tradisional yang terkait dengan suku bunga, mata uang, dan komoditas.

Langkah ini tiba saat CFTC berperang secara hukum atas kewenangannya untuk mengawasi pasar prediksi. Pengadilan federal saat ini sedang meninjau kasus-kasus yang melibatkan Kalshi dan platform lain yang berusaha menawarkan kontrak pada acara politik, dengan hakim terpecah mengenai apakah pasar semacam itu merupakan perjudian ilegal atau instrumen lindung nilai yang sah. Dengan mengusulkan aturan resmi, CFTC bertujuan untuk menegaskan kontrol regulasi terlepas dari bagaimana pertarungan pengadilan tersebut terselesaikan.

Di bawah kerangka yang diusulkan, platform yang menawarkan kontrak acara perlu mendaftar sebagai fasilitas eksekusi swap atau pasar kontrak yang ditunjuk, menundukkan mereka pada persyaratan modal, verifikasi peserta, dan kewajiban pelaporan perdagangan. Bagi pengguna, itu bisa berarti pemeriksaan kenal-pelanggan-Anda yang lebih ketat, batas posisi, dan anonimitas yang berkurang dibandingkan dengan lingkungan yang relatif ringan yang dinikmati banyak pasar prediksi saat ini.

Aturan tersebut menargetkan kontrak yang diselesaikan berdasarkan terjadinya atau tidak terjadinya peristiwa tertentu daripada patokan keuangan tradisional. Bahasa tersebut cukup luas untuk mencakup prakiraan politik, hasil kebijakan, dan bahkan fenomena budaya - kontrak apa pun di mana pembayaran bergantung pada apakah sesuatu terjadi daripada harga atau tingkat.

Kalshi, yang memenangkan putusan pengadilan tahun lalu yang memungkinkannya mencantumkan kontrak kontrol kongres, berpendapat bahwa pasar acara melayani tujuan yang sah dengan membiarkan individu dan bisnis melindungi nilai terhadap risiko politik dan regulasi. Platform ini telah menarik ratusan juta volume perdagangan pada kontrak yang terkait dengan keputusan Federal Reserve, legislasi, dan perkembangan geopolitik, memposisikan dirinya sebagai alat manajemen risiko daripada spekulasi.

Kritikus, termasuk beberapa legislator dan pendukung anti-perjudian, berpendapat bahwa kontrak acara mengaburkan garis antara derivatif dan taruhan, berpotensi merusak integritas pemilu dan memungkinkan manipulasi. Proposal CFTC tidak melarang pasar semacam itu secara langsung tetapi akan memberlakukan beban kepatuhan yang sama yang ditanggung oleh dealer swap besar dan broker berjangka, struktur yang bisa memberi harga pada platform yang lebih kecil atau memaksa mereka ke luar negeri.

Aturan tersebut sekarang terbuka untuk komentar publik, dengan keputusan akhir diharapkan pada awal 2027. Pengamat industri mencatat bahwa jadwal bisa dipengaruhi oleh litigasi yang sedang berlangsung: jika pengadilan memutuskan bahwa CFTC tidak memiliki kewenangan atas kontrak acara tertentu, agensi mungkin perlu merevisi atau meninggalkan bagian dari proposal. Untuk saat ini, platform yang beroperasi di ruang ini menghadapi prospek perombakan regulasi yang secara fundamental akan mengubah bagaimana pasar prediksi berfungsi di Amerika Serikat.