CFTC предлагает широкое правило для регулирования событийных контрактов как свопов на фоне судебной битвы с Kalshi

Американский регулятор деривативов хочет включить определённые событийные контракты, торгуемые на платформах вроде Kalshi, в свой своповый фреймворк — шаг, который потребует полного надзора и регистрации, пока суды взвешивают правовой статус рынков прогнозирования.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами обнародовала официальное предложение классифицировать определённые событийные контракты — включая те, что торгуются на платформах вроде Kalshi — как свопы, подлежащие комплексному регуляторному надзору. Правило включит эти контракты, которые позволяют пользователям делать ставки на реальные исходы от результатов выборов до публикации экономических данных, под тот же фреймворк, что регулирует традиционные деривативы, привязанные к процентным ставкам, валютам и товарам.

Этот шаг приходит в момент, когда CFTC ведёт правовую борьбу за свои полномочия контролировать рынки прогнозирования. Федеральные суды в настоящее время рассматривают дела с участием Kalshi и других платформ, которые стремились предлагать контракты на политические события, причём судьи разделились относительно того, являются ли такие рынки незаконным гемблингом или легитимными хеджирующими инструментами. Предлагая официальное правило, CFTC стремится установить регуляторный контроль независимо от того, как разрешатся эти судебные битвы.

Согласно предложенному фреймворку, платформы, предлагающие событийные контракты, должны будут зарегистрироваться как площадки исполнения свопов или назначенные контрактные рынки, подвергаясь требованиям к капиталу, верификации участников и обязательствам отчётности по сделкам. Для пользователей это может означать более строгие проверки «знай своего клиента», лимиты позиций и сниженную анонимность по сравнению с относительно мягкой средой, которую многие рынки прогнозирования имеют сегодня.

Правило нацелено на контракты, расчёты по которым зависят от наступления или ненаступления определённого события, а не от традиционного финансового бенчмарка. Эта формулировка достаточно широка, чтобы охватить политические прогнозы, политические результаты и даже культурные явления — любой контракт, где выплата зависит от того, произойдёт ли что-то, а не от цены или ставки.

Kalshi, которая в прошлом году выиграла судебное решение, позволившее ей размещать контракты на контроль в Конгрессе, утверждает, что рынки событий служат легитимной цели, позволяя физическим лицам и бизнесу хеджировать политические и регуляторные риски. Платформа привлекла сотни миллионов объёма торгов на контрактах, привязанных к решениям Федрезерва, законодательству и геополитическим событиям, позиционируя себя как инструмент управления рисками, а не спекуляций.

Критики, включая некоторых законодателей и противников азартных игр, утверждают, что событийные контракты размывают границу между деривативами и ставками, потенциально подрывая честность выборов и делая возможными манипуляции. Предложение CFTC не запрещает такие рынки напрямую, но наложит ту же нагрузку соблюдения, которую несут крупные своповые дилеры и фьючерсные брокеры — структуру, которая может вытеснить более мелкие платформы или заставить их уйти оффшор.

Правило сейчас открыто для публичных комментариев, окончательное решение ожидается в начале 2027 года. Наблюдатели отрасли отмечают, что график может быть подвержен влиянию текущих судебных процессов: если суды постановят, что CFTC не имеет полномочий над определёнными событийными контрактами, агентство может быть вынуждено пересмотреть или отказаться от частей предложения. На данный момент платформы, работающие в этой сфере, сталкиваются с перспективой регуляторной перестройки, которая фундаментально изменит то, как рынки прогнозирования функционируют в Соединённых Штатах.