CFTC、Kalshiとの法廷闘争が続く中、イベント契約をスワップとして規制する包括的規則を提案

米国デリバティブ規制当局は、Kalshiなどのプラットフォームで取引される特定のイベント契約をスワップ枠組みに組み込むことを望んでおり、裁判所が予測市場の法的地位を検討する一方で、完全な監督と登録が必要となる動きです。

商品先物取引委員会は、Kalshiなどのプラットフォームで取引されるものを含む特定のイベント契約を、包括的な規制監督の対象となるスワップとして分類する正式な提案を発表しました。この規則は、選挙結果から経済データの発表まで、実世界の結果に賭けることをユーザーに許可するこれらの契約を、金利、通貨、商品に連動する従来のデリバティブを管理する同じ枠組みの下に置くことになります。

この動きは、CFTCが予測市場を監視する権限をめぐって法的闘争を繰り広げている最中に行われました。連邦裁判所は現在、政治的イベントに関する契約を提供しようとしたKalshiや他のプラットフォームに関わる事例を審査しており、裁判官はそのような市場が違法なギャンブルか正当なヘッジ手段かについて意見が分かれています。正式な規則を提案することで、CFTCはこれらの法廷闘争がどのように解決されるかにかかわらず、規制管理を主張することを目指しています。

提案された枠組みの下では、イベント契約を提供するプラットフォームは、スワップ実行施設または指定契約市場として登録する必要があり、資本要件、参加者検証、取引報告義務の対象となります。ユーザーにとって、これは今日多くの予測市場が享受している比較的軽い環境と比較して、より厳格な顧客確認チェック、ポジション制限、匿名性の低下を意味する可能性があります。

この規則は、従来の金融ベンチマークではなく、特定のイベントの発生または非発生に基づいて決済される契約を対象としています。この表現は、政治予測、政策結果、さらには文化的現象を含むほど広範です。つまり、価格やレートではなく、何かが起こるかどうかによって支払いが決まる契約すべてです。

昨年、議会管理契約のリストを許可する裁判所の判決を勝ち取ったKalshiは、イベント市場が個人や企業が政治的および規制上のリスクをヘッジできるようにすることで正当な目的を果たしていると主張しています。このプラットフォームは、連邦準備制度の決定、立法、地政学的発展に関連する契約で数億ドルの取引量を集め、投機ではなくリスク管理ツールとして自らを位置づけています。

一部の議員やギャンブル反対派を含む批判者は、イベント契約がデリバティブと賭博の境界線を曖昧にし、選挙の完全性を損ない、操作を可能にする可能性があると主張しています。CFTCの提案はそのような市場を直接禁止するものではありませんが、主要なスワップディーラーや先物ブローカーが負担するのと同じコンプライアンス負担を課すことになります。これは小規模プラットフォームを締め出したり、オフショアに追いやったりする可能性のある構造です。

この規則は現在パブリックコメントに開かれており、2027年初頭に最終決定が予定されています。業界観察者は、進行中の訴訟によってスケジュールが影響を受ける可能性があると指摘しています。裁判所が特定のイベント契約に対してCFTCに権限がないと判断した場合、当局は提案の一部を修正または放棄する必要があるかもしれません。現時点では、この分野で活動するプラットフォームは、米国における予測市場の機能を根本的に変える規制改革の見通しに直面しています。