La CFTC propose une vaste règle pour réguler les contrats d'événements comme des swaps au milieu d'une bataille juridique avec Kalshi

Le régulateur américain des dérivés souhaite intégrer certains contrats d'événements négociés sur des plateformes comme Kalshi dans son cadre de swaps, une mesure qui nécessiterait une surveillance complète et un enregistrement alors que les tribunaux évaluent le statut juridique des marchés de prédiction.

La Commodity Futures Trading Commission a dévoilé une proposition formelle pour classer certains contrats d'événements — y compris ceux négociés sur des plateformes telles que Kalshi — comme des swaps soumis à une surveillance réglementaire complète. La règle intégrerait ces contrats, qui permettent aux utilisateurs de parier sur des résultats du monde réel allant des résultats électoraux aux publications de données économiques, sous le même cadre qui régit les dérivés traditionnels liés aux taux d'intérêt, aux devises et aux matières premières.

Cette mesure intervient alors que la CFTC mène une bataille juridique sur son autorité pour surveiller les marchés de prédiction. Les tribunaux fédéraux examinent actuellement des affaires impliquant Kalshi et d'autres plateformes qui ont cherché à offrir des contrats sur des événements politiques, les juges étant divisés sur la question de savoir si ces marchés constituent un jeu illégal ou des instruments de couverture légitimes. En proposant une règle formelle, la CFTC vise à affirmer un contrôle réglementaire indépendamment de la façon dont ces batailles judiciaires se résolvent.

Dans le cadre proposé, les plateformes offrant des contrats d'événements devront s'enregistrer comme installations d'exécution de swaps ou marchés de contrats désignés, se soumettant aux exigences de capital, à la vérification des participants et aux obligations de déclaration des transactions. Pour les utilisateurs, cela pourrait signifier des contrôles de connaissance du client plus stricts, des limites de position et une anonymat réduit par rapport à l'environnement relativement léger dont jouissent aujourd'hui de nombreux marchés de prédiction.

La règle cible les contrats réglés en fonction de l'occurrence ou de la non-occurrence d'un événement spécifié plutôt que d'un indice de référence financier traditionnel. Ce langage est suffisamment large pour englober les prévisions politiques, les résultats de politiques et même les phénomènes culturels — tout contrat où le paiement dépend de l'occurrence de quelque chose plutôt que d'un prix ou d'un taux.

Kalshi, qui a remporté une décision judiciaire l'année dernière lui permettant de lister des contrats de contrôle du Congrès, a fait valoir que les marchés d'événements servent un objectif légitime en permettant aux particuliers et aux entreprises de se couvrir contre les risques politiques et réglementaires. La plateforme a attiré des centaines de millions en volume de transactions sur des contrats liés aux décisions de la Réserve fédérale, à la législation et aux développements géopolitiques, se positionnant comme un outil de gestion des risques plutôt que de spéculation.

Les critiques, y compris certains législateurs et défenseurs anti-jeu, soutiennent que les contrats d'événements brouillent la ligne entre les dérivés et les paris, sapant potentiellement l'intégrité électorale et permettant la manipulation. La proposition de la CFTC n'interdit pas ces marchés directement, mais imposerait la même charge de conformité supportée par les principaux négociants de swaps et courtiers en contrats à terme, une structure qui pourrait exclure les petites plateformes ou les forcer offshore.

La règle est maintenant ouverte aux commentaires du public, avec une décision finale attendue début 2027. Les observateurs de l'industrie notent que le calendrier pourrait être influencé par des litiges en cours : si les tribunaux décident que la CFTC n'a pas d'autorité sur certains contrats d'événements, l'agence pourrait devoir réviser ou abandonner des parties de la proposition. Pour l'instant, les plateformes opérant dans cet espace sont confrontées à la perspective d'une refonte réglementaire qui transformerait fondamentalement le fonctionnement des marchés de prédiction aux États-Unis.