CFTC Đề xuất Quy tắc Rộng để Quản lý Hợp đồng Sự kiện như Hoán đổi Giữa Cuộc Chiến Pháp lý với Kalshi

Cơ quan quản lý phái sinh Mỹ muốn đưa các hợp đồng sự kiện nhất định được giao dịch trên các nền tảng như Kalshi vào khuôn khổ hoán đổi của mình - một động thái sẽ yêu cầu giám sát đầy đủ và đăng ký trong khi tòa án cân nhắc địa vị pháp lý của thị trường dự đoán.

Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa đã công bố đề xuất chính thức để phân loại các hợp đồng sự kiện nhất định - bao gồm những hợp đồng được giao dịch trên các nền tảng như Kalshi - là các hoán đổi phải chịu sự giám sát quy định toàn diện. Quy tắc sẽ đưa các hợp đồng này, cho phép người dùng đặt cược vào kết quả thế giới thực từ kết quả bầu cử đến phát hành dữ liệu kinh tế, dưới cùng khuôn khổ chi phối các công cụ phái sinh truyền thống liên quan đến lãi suất, tiền tệ và hàng hóa.

Động thái này diễn ra khi CFTC đang tiến hành cuộc chiến pháp lý về quyền hạn của mình để giám sát thị trường dự đoán. Các tòa án liên bang hiện đang xem xét các vụ án liên quan đến Kalshi và các nền tảng khác đã tìm cách cung cấp hợp đồng về các sự kiện chính trị, với các thẩm phán bất đồng về việc liệu các thị trường như vậy cấu thành cờ bạc bất hợp pháp hay công cụ phòng ngừa hợp pháp. Bằng cách đề xuất quy tắc chính thức, CFTC nhằm khẳng định quyền kiểm soát quy định bất kể các cuộc chiến tòa án đó được giải quyết như thế nào.

Theo khuôn khổ được đề xuất, các nền tảng cung cấp hợp đồng sự kiện sẽ cần đăng ký là cơ sở thực hiện hoán đổi hoặc thị trường hợp đồng được chỉ định, phải chịu các yêu cầu vốn, xác minh người tham gia và nghĩa vụ báo cáo giao dịch. Đối với người dùng, điều đó có thể có nghĩa là kiểm tra biết-khách-hàng-của-bạn nghiêm ngặt hơn, giới hạn vị thế và tính ẩn danh giảm so với môi trường tương đối nhẹ nhàng mà nhiều thị trường dự đoán hiện nay.

Quy tắc nhắm đến các hợp đồng được thanh toán dựa trên sự xảy ra hoặc không xảy ra của một sự kiện cụ thể chứ không phải một tiêu chuẩn tài chính truyền thống. Ngôn ngữ đó đủ rộng để bao gồm dự báo chính trị, kết quả chính sách và thậm chí các hiện tượng văn hóa - bất kỳ hợp đồng nào mà khoản thanh toán phụ thuộc vào việc điều gì đó xảy ra thay vì giá cả hoặc tỷ lệ.

Kalshi, đã giành chiến thắng trong phán quyết của tòa án năm ngoái cho phép niêm yết các hợp đồng kiểm soát quốc hội, đã lập luận rằng thị trường sự kiện phục vụ một mục đích hợp pháp bằng cách cho phép các cá nhân và doanh nghiệp phòng ngừa rủi ro chính trị và quy định. Nền tảng đã thu hút hàng trăm triệu khối lượng giao dịch trên các hợp đồng liên quan đến các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang, luật pháp và các phát triển địa chính trị, định vị chính mình như một công cụ quản lý rủi ro thay vì đầu cơ.

Những người chỉ trích, bao gồm một số nhà lập pháp và những người ủng hộ chống cờ bạc, cho rằng các hợp đồng sự kiện làm mờ ranh giới giữa công cụ phái sinh và cá cược, có khả năng làm suy yếu tính toàn vẹn của bầu cử và cho phép thao túng. Đề xuất của CFTC không cấm các thị trường như vậy hoàn toàn nhưng sẽ áp đặt gánh nặng tuân thủ tương tự mà các nhà giao dịch hoán đổi lớn và nhà môi giới hợp đồng tương lai phải gánh chịu - một cấu trúc có thể loại bỏ các nền tảng nhỏ hơn hoặc buộc họ ra nước ngoài.

Quy tắc hiện đang mở để nhận bình luận công khai, với quyết định cuối cùng dự kiến vào đầu năm 2027. Các nhà quan sát ngành lưu ý rằng lịch trình có thể bị ảnh hưởng bởi kiện tụng đang diễn ra: nếu tòa án phán quyết rằng CFTC thiếu thẩm quyền đối với các hợp đồng sự kiện nhất định, cơ quan có thể cần sửa đổi hoặc từ bỏ các phần của đề xuất. Hiện tại, các nền tảng hoạt động trong lĩnh vực này đối mặt với viễn cảnh cải tổ quy định sẽ thay đổi căn bản cách thị trường dự đoán hoạt động ở Hoa Kỳ.