CFTC schlägt umfassende Regel vor, um Ereigniskontrakte als Swaps zu regulieren, während Rechtsstreit mit Kalshi tobt

Der US-Derivateregulator möchte bestimmte Ereigniskontrakte, die auf Plattformen wie Kalshi gehandelt werden, in seinen Swap-Rahmen einbeziehen — ein Schritt, der vollständige Aufsicht und Registrierung erfordern würde, während Gerichte den rechtlichen Status von Prognosemärkten abwägen.

Die Commodity Futures Trading Commission hat einen formellen Vorschlag vorgelegt, um bestimmte Ereigniskontrakte — einschließlich derjenigen, die auf Plattformen wie Kalshi gehandelt werden — als Swaps zu klassifizieren, die einer umfassenden Regulierungsaufsicht unterliegen. Die Regel würde diese Kontrakte, die es Nutzern ermöglichen, auf reale Ergebnisse von Wahlergebnissen bis hin zu Wirtschaftsdatenveröffentlichungen zu wetten, unter denselben Rahmen stellen, der traditionelle Derivate regelt, die an Zinssätze, Währungen und Rohstoffe gebunden sind.

Der Schritt erfolgt, während die CFTC einen Rechtsstreit über ihre Befugnis zur Überwachung von Prognosemärkten führt. Bundesgerichte prüfen derzeit Fälle, die Kalshi und andere Plattformen betreffen, die Kontrakte auf politische Ereignisse anbieten wollten, wobei die Richter unterschiedlicher Meinung darüber sind, ob solche Märkte illegales Glücksspiel oder legitime Absicherungsinstrumente darstellen. Durch den Vorschlag einer formellen Regel will die CFTC die regulatorische Kontrolle durchsetzen, unabhängig davon, wie diese Gerichtsverfahren ausgehen.

Im Rahmen des vorgeschlagenen Rahmens müssten Plattformen, die Ereigniskontrakte anbieten, sich als Swap-Ausführungseinrichtungen oder designierte Vertragsmärkte registrieren lassen und unterlägen Kapitalanforderungen, Teilnehmerverifizierung und Handelsberichtspflichten. Für Nutzer könnte das strengere Know-Your-Customer-Prüfungen, Positionslimits und reduzierte Anonymität im Vergleich zu der relativ lockeren Umgebung bedeuten, die viele Prognosemärkte heute genießen.

Die Regel zielt auf Kontrakte ab, die basierend auf dem Eintreten oder Nicht-Eintreten eines bestimmten Ereignisses abgerechnet werden, anstatt eines traditionellen finanziellen Benchmarks. Diese Formulierung ist breit genug, um politische Vorhersagen, politische Ergebnisse und sogar kulturelle Phänomene einzubeziehen — jeden Vertrag, bei dem die Auszahlung davon abhängt, ob etwas passiert, anstatt von einem Preis oder Zinssatz.

Kalshi, das im vergangenen Jahr ein Gerichtsurteil errang, das es ihm ermöglichte, Kontrakte zur Kontrolle des Kongresses aufzulisten, hat argumentiert, dass Ereignismärkte einem legitimen Zweck dienen, indem sie Einzelpersonen und Unternehmen ermöglichen, sich gegen politische und regulatorische Risiken abzusichern. Die Plattform hat Hunderte Millionen an Handelsvolumen bei Kontrakten angezogen, die an Entscheidungen der Federal Reserve, Gesetzgebung und geopolitische Entwicklungen gebunden sind, und positioniert sich als Risikomanagement-Tool anstelle von Spekulation.

Kritiker, darunter einige Gesetzgeber und Glücksspielgegner, behaupten, dass Ereigniskontrakte die Grenze zwischen Derivaten und Wetten verwischen und möglicherweise die Wahlintegrität untergraben und Manipulation ermöglichen. Der Vorschlag der CFTC verbietet solche Märkte nicht direkt, würde aber dieselbe Compliance-Last auferlegen, die große Swap-Dealer und Futures-Broker tragen — eine Struktur, die kleinere Plattformen auspreisen oder sie ins Ausland zwingen könnte.

Die Regel ist jetzt für öffentliche Kommentare geöffnet, mit einer endgültigen Entscheidung, die Anfang 2027 erwartet wird. Branchenbeobachter weisen darauf hin, dass der Zeitplan von laufenden Rechtsstreitigkeiten beeinflusst werden könnte: Wenn Gerichte entscheiden, dass die CFTC keine Befugnis über bestimmte Ereigniskontrakte hat, muss die Behörde möglicherweise Teile des Vorschlags überarbeiten oder aufgeben. Vorerst sehen sich Plattformen, die in diesem Bereich tätig sind, der Aussicht auf eine regulatorische Überarbeitung gegenüber, die grundlegend ändern würde, wie Prognosemärkte in den Vereinigten Staaten funktionieren.