La CFTC propone una amplia norma para regular los contratos de eventos como swaps en medio de la batalla legal con Kalshi

El regulador estadounidense de derivados quiere incluir ciertos contratos de eventos negociados en plataformas como Kalshi en su marco de swaps, una medida que requeriría supervisión completa y registro mientras los tribunales evalúan el estatus legal de los mercados de predicción.

La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas ha presentado una propuesta formal para clasificar ciertos contratos de eventos —incluidos los negociados en plataformas como Kalshi— como swaps sujetos a supervisión regulatoria integral. La norma incluiría estos contratos, que permiten a los usuarios apostar sobre resultados del mundo real desde resultados electorales hasta publicaciones de datos económicos, bajo el mismo marco que rige los derivados tradicionales vinculados a tasas de interés, divisas y materias primas.

El movimiento llega mientras la CFTC libra una batalla legal sobre su autoridad para vigilar los mercados de predicción. Los tribunales federales están revisando actualmente casos que involucran a Kalshi y otras plataformas que han buscado ofrecer contratos sobre eventos políticos, con jueces divididos sobre si tales mercados constituyen juego ilegal o instrumentos legítimos de cobertura. Al proponer una norma formal, la CFTC busca afirmar el control regulatorio independientemente de cómo se resuelvan esas batallas judiciales.

Bajo el marco propuesto, las plataformas que ofrezcan contratos de eventos necesitarán registrarse como instalaciones de ejecución de swaps o mercados de contratos designados, sometiéndose a requisitos de capital, verificación de participantes y obligaciones de reporte de operaciones. Para los usuarios, eso podría significar verificaciones más estrictas de conozca-a-su-cliente, límites de posición y anonimato reducido en comparación con el entorno relativamente ligero que muchos mercados de predicción disfrutan hoy.

La norma se dirige a contratos liquidados según la ocurrencia o no ocurrencia de un evento específico en lugar de un punto de referencia financiero tradicional. Ese lenguaje es lo suficientemente amplio como para abarcar pronósticos políticos, resultados de políticas e incluso fenómenos culturales: cualquier contrato donde el pago dependa de si algo sucede en lugar de un precio o tasa.

Kalshi, que ganó un fallo judicial el año pasado que le permitió listar contratos de control del Congreso, ha argumentado que los mercados de eventos sirven un propósito legítimo al permitir que individuos y empresas cubran riesgos políticos y regulatorios. La plataforma ha atraído cientos de millones en volumen de negociación en contratos vinculados a decisiones de la Reserva Federal, legislación y desarrollos geopolíticos, posicionándose como una herramienta de gestión de riesgos en lugar de especulación.

Los críticos, incluidos algunos legisladores y defensores contra el juego, sostienen que los contratos de eventos difuminan la línea entre derivados y apuestas, potencialmente socavando la integridad electoral y permitiendo la manipulación. La propuesta de la CFTC no prohíbe tales mercados directamente, pero impondría la misma carga de cumplimiento que soportan los principales operadores de swaps y corredores de futuros, una estructura que podría eliminar a las plataformas más pequeñas o forzarlas offshore.

La norma está ahora abierta a comentarios públicos, con una decisión final esperada a principios de 2027. Los observadores de la industria señalan que el cronograma podría verse influenciado por litigios en curso: si los tribunales dictaminan que la CFTC carece de autoridad sobre ciertos contratos de eventos, la agencia podría necesitar revisar o abandonar partes de la propuesta. Por ahora, las plataformas que operan en el espacio enfrentan la perspectiva de una reforma regulatoria que transformaría fundamentalmente cómo funcionan los mercados de predicción en Estados Unidos.