CFTC пропонує широке правило для регулювання подійних контрактів як свопів на тлі судової битви з Kalshi

Американський регулятор деривативів хоче включити певні подійні контракти, що торгуються на платформах як Kalshi, до свого свопового фреймворку — крок, що вимагатиме повного нагляду та реєстрації, поки суди зважують правовий статус ринків прогнозування.

Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами оприлюднила офіційну пропозицію класифікувати певні подійні контракти — включно з тими, що торгуються на платформах на кшталт Kalshi — як свопи, що підлягають комплексному регуляторному нагляду. Правило включить ці контракти, які дозволяють користувачам робити ставки на реальні результати від виборчих підсумків до публікації економічних даних, під той самий фреймворк, що регулює традиційні деривативи, прив'язані до відсоткових ставок, валют і товарів.

Цей крок настає, коли CFTC веде правову боротьбу за свої повноваження контролювати ринки прогнозування. Федеральні суди зараз розглядають справи за участю Kalshi та інших платформ, які намагалися пропонувати контракти на політичні події, причому судді розділилися щодо того, чи становлять такі ринки незаконний гемблінг або легітимні хеджувальні інструменти. Пропонуючи офіційне правило, CFTC прагне встановити регуляторний контроль незалежно від того, як вирішаться ці судові битви.

Згідно з запропонованим фреймворком платформи, що пропонують подійні контракти, повинні будуть зареєструватися як майданчики виконання свопів або призначені контрактні ринки, піддаючись вимогам до капіталу, верифікації учасників і зобов'язанням звітності про угоди. Для користувачів це може означати суворіші перевірки «знай свого клієнта», ліміти позицій і знижену анонімність порівняно з відносно м'яким середовищем, яке багато ринків прогнозування мають сьогодні.

Правило націлене на контракти, розрахунки за якими залежать від настання або ненастання певної події, а не від традиційного фінансового бенчмарку. Це формулювання достатньо широке, щоб охопити політичні прогнози, політичні результати і навіть культурні явища — будь-який контракт, де виплата залежить від того, чи щось трапиться, а не від ціни або ставки.

Kalshi, яка минулого року виграла судове рішення, що дозволило їй розміщувати контракти на контроль у Конгресі, стверджує, що ринки подій служать легітимній меті, дозволяючи фізичним особам і бізнесу хеджувати політичні та регуляторні ризики. Платформа залучила сотні мільйонів обсягу торгів на контрактах, прив'язаних до рішень Федрезерву, законодавства та геополітичних подій, позиціонуючи себе як інструмент управління ризиками, а не спекуляцій.

Критики, включно з деякими законодавцями та противниками азартних ігор, стверджують, що подійні контракти розмивають межу між деривативами та ставками, потенційно підриваючи чесність виборів і уможливлюючи маніпуляції. Пропозиція CFTC не забороняє такі ринки повністю, але накладе той самий тягар дотримання, який несуть основні свопові дилери та ф'ючерсні брокери — структуру, яка може витіснити менші платформи або змусити їх піти офшор.

Правило зараз відкрите для публічних коментарів, остаточне рішення очікується на початку 2027 року. Спостерігачі галузі зазначають, що графік може бути схильний до впливу поточних судових процесів: якщо суди визнають, що CFTC не має повноважень над певними подійними контрактами, агенція може бути змушена переглянути або відмовитися від частин пропозиції. Наразі платформи, що працюють у цій сфері, стикаються з перспективою регуляторної перебудови, яка фундаментально змінить те, як ринки прогнозування функціонують у Сполучених Штатах.