SEC genehmigt 3-fach gehebelte Bitcoin- und Ether-ETFs für US-Privatanleger

US-Privatanleger können nun über von der Börsenaufsicht genehmigte börsengehandelte Fonds ihr Bitcoin- und Ether-Engagement verdreifachen, aber die Hebelwirkung funktioniert in beide Richtungen.

Die Börsenaufsichtsbehörde hat eine neue Generation gehebelter börsengehandelter Fonds genehmigt, die versprechen, die dreifache Tagesperformance von Bitcoin und Ether zu liefern, und damit die Tür für Privathändler öffnen, die eine verstärkte Exposition gegenüber Kryptowährungspreisschwankungen suchen. Die Produkte werden laut Einreichungen bei der Regulierungsbehörde innerhalb weniger Tage an großen US-Börsen gehandelt.

Gehebelte ETFs verwenden Derivate und Schulden, um Renditen zu vervielfachen, aber sie werden täglich zurückgesetzt, was bedeutet, dass sie für kurzfristigen Handel und nicht für langfristiges Halten konzipiert sind. Ein 10-prozentiger Gewinn bei Bitcoin führt an diesem Tag zu einem 30-prozentigen Gewinn bei einem 3x-Long-Fonds, aber Verluste werden ähnlich verstärkt. Ein 10-prozentiger Rückgang des zugrunde liegenden Vermögenswerts vernichtet 30 Prozent des Fondswerts, und Zinseszinseffekte über mehrere Tage können zu Ergebnissen führen, die stark von der dreifachen kumulativen Performance des Vermögenswerts abweichen.

Die Genehmigung markiert eine erhebliche Erweiterung der Krypto-ETF-Landschaft in den Vereinigten Staaten, die sich bisher auf Spot- und Futures-basierte Produkte ohne eingebettete Hebelwirkung beschränkte. Traditionelle gehebelte ETFs, die Aktien und Rohstoffe verfolgen, gibt es seit Jahren, aber ihre Anwendung auf volatile digitale Vermögenswerte hat die Prüfung durch Regulierungsbehörden auf sich gezogen, die um den Anlegerschutz besorgt sind. Die Entscheidung der SEC signalisiert die Bereitschaft, ausgefeilten Risikomanagement-Tools ein breiteres Publikum zu ermöglichen, auch wenn sie weiterhin warnt, dass gehebelte Produkte für die meisten Privatanleger ungeeignet sind.

Mindestens drei Vermögensverwalter haben die Genehmigung erhalten, 3x-Long-Fonds zu starten, die Bitcoin verfolgen, und zwei haben regulatorische Hürden für 3x-Long-Ether-Produkte überwunden. Einige Emittenten planen auch, inverse gehebelte Fonds anzubieten, die von Rückgängen der Kryptopreise profitieren und Händlern die Möglichkeit geben, mit verstärkter Abwärts-Exposition gegen den Markt zu wetten. Die Fonds werden Verwaltungsgebühren zwischen 0,95 und 1,25 Prozent jährlich erheben, zusätzlich zu den Kosten für die Aufrechterhaltung von Derivatpositionen.

Kryptomärkte haben historisch eine tägliche Volatilität gezeigt, die die von Aktien bei weitem übertrifft, wobei Schwankungen von fünf Prozent oder mehr an einem einzigen Tag häufig vorkommen. Für Händler, die diese Bewegungen richtig timen, bieten 3x-ETFs das Potenzial für übergroße Gewinne, ohne Margin-Konten einrichten oder Terminbörsen navigieren zu müssen. Aber dieselbe Volatilität, die Gewinnchancen schafft, erhöht auch das Risiko katastrophaler Verluste, insbesondere für Anleger, die gehebelte Positionen durch Perioden unruhiger, seitwärts gerichteter Preisbewegungen halten.

Finanzberater warnen, dass gehebelte ETFs nur für erfahrene Händler mit hoher Risikotoleranz und einer klaren Ausstiegsstrategie geeignet sind. Die Produkte sind nicht für Buy-and-Hold-Investitionen konzipiert, und ihr täglicher Reset-Mechanismus bedeutet, dass die Performance über Wochen oder Monate stark von der dreifachen Rendite des zugrunde liegenden Vermögenswerts abweichen kann. Ein Anleger, der zu Beginn eines volatilen Monats einen 3x-Bitcoin-Fonds gekauft hat, könnte mit einem Verlust enden, selbst wenn Bitcoin selbst unverändert beendet wurde, aufgrund des Zinseszinseffekts täglicher Gewinne und Verluste.

Der Start erfolgt zu einer Zeit, in der Bitcoin und Ether wochenlang in relativ engen Spannen gehandelt wurden, wobei beide Vermögenswerte Schwierigkeiten haben, aus mehrmonatigen Konsolidierungsmustern auszubrechen. Einige Marktteilnehmer sehen die Genehmigung als Zeichen dafür, dass Regulierungsbehörden sich mit der Krypto-Infrastruktur wohler fühlen, während andere befürchten, dass die Verfügbarkeit von Privatanlegerprodukten mit hohem Hebel die Volatilität verschärfen und zu einer Welle von Verlusten unter unerfahrenen Anlegern führen könnte. Der erste Handelstag wird als Test der Nachfrage nach verstärkter Krypto-Exposition in einem risiko-aversen Umfeld genau beobachtet.