Провідний протокол рестейкінгу Ethereum згортає бізнес через обвал прибутковості та зростання ризиків

Лідер серед протоколів ліквідного рестейкінгу Ethereum відмовився від основного бізнесу на користь криптонеобанку, що знаменує кінець золотої лихоманки рестейкінгу через зникнення доходів та неприйнятні вразливості смартконтрактів.

Бум рестейкінгу, що визначав більшу частину наративу Ethereum у 2025 році, раптово завершився. Провідний протокол ліквідного рестейкінгу галузі повністю відмовився від початкової бізнес-моделі, обравши натомість розробку криптонеобанку, оскільки прибутковість випарувалася, а співвідношення ризику та винагороди стало рішуче негативним.

Рестейкінг дозволяв користувачам стейкати одні й ті самі ефіри кілька разів у різних протоколах, підсилюючи потенційні доходи, але також помножуючи ризики смартконтрактів. Протягом місяців протоколи змагалися за найвищу прибутковість, залучивши мільярди загальної заблокованої вартості. Але коли надійшло більше капіталу, доходи на користувача пропорційно скоротилися, і бум перетворився на гонку на дно.

Рішення неназваного протоколу вийти з бізнесу відображає ширший розрахунок по всьому сектору рестейкінгу. Те, що почалося як прибуткова можливість для ранніх учасників, стало ледь прибутковим навіть для найбільших платформ. Протокол, який колись керував мільярдами рестейканих активів, дійшов висновку, що тонкі маржі більше не виправдовують операційних та безпекових витрат, необхідних для безпечного ведення сервісу рестейкінгу.

Експлойти смартконтрактів також зіграли вирішальну роль у занепаді сектору. Кілька резонансних зломів вразили протоколи рестейкінгу останніми місяцями, піддаючи користувачів каскадним втратам, коли одна вразливість могла злити кошти, застейкані на кількох рівнях. Складність архітектур рестейкінгу зробила аудит надмірно дорогим, а страхові продукти не встигали за ландшафтом ризиків, що еволюціонує.

Перехід до моделі необанку сигналізує про пошук більш стійких потоків доходів. Пропонуючи зберігання, кредитування та платіжні послуги, протокол сподівається монетизувати існуючу базу користувачів без постійного тиску конкурувати за прибутковістю. Це також зменшує вплив технічних ризиків, що мучили рестейкінг, хоча й вводить нові регуляторні виклики в банківській сфері.

Для звичайних інвесторів урок очевидний: ультрависокі доходи в DeFi рідко зберігаються, коли вони залучають серйозний капітал. Тим, хто все ще тримає позиції в протоколах рестейкінгу, слід переоцінити, чи виправдовують зменшені доходи багатошаровий ризик смартконтрактів. Золота лихоманка скінчилася, і вижили ті, хто зрозумів, коли піти та побудувати щось нове.