Wiodący protokół restakingu Ethereum rezygnuje z działalności po załamaniu rentowności i wzroście ryzyka

Wiodący protokół płynnego restakingu Ethereum porzucił swoją podstawową działalność, aby zbudować kryptobank neo, oznaczając koniec gorączki złota restakingu po wyparowaniu zysków i zbyt kosztownych lukach w inteligentnych kontraktach.

Boom restakingu, który określił znaczną część narracji Ethereum w 2025 roku, nagle się zakończył. Wiodący protokół płynnego restakingu w sektorze całkowicie porzucił swój pierwotny model biznesowy, wybierając zamiast tego rozwój neobanku skoncentrowanego na kryptowalutach, ponieważ rentowność wyparowała, a kalkulacja ryzyka i nagrody stała się zdecydowanie negatywna.

Restaking umożliwiał użytkownikom stakowanie tego samego Etheru wielokrotnie w różnych protokołach, wzmacniając potencjalne zwroty, ale także mnożąc ryzyko inteligentnych kontraktów. Przez miesiące protokoły rywalizowały o oferowanie najwyższych rentowności, przyciągając miliardy całkowitej zablokowanej wartości. Jednak w miarę napływu większego kapitału, zwroty na użytkownika zmniejszały się proporcjonalnie, a boom przekształcił się w wyścig na dno.

Decyzja nienazwanego protokołu o wyjściu odzwierciedla szersze rozliczenie w całym sektorze restakingu. To, co rozpoczęło się jako lukratywna okazja dla wczesnych uczestników, stało się ledwo opłacalne nawet dla największych platform. Dany protokół, który kiedyś zarządzał miliardami restakowanych aktywów, doszedł do wniosku, że cienkie marże nie uzasadniają już narzutu operacyjnego i bezpieczeństwa wymaganego do bezpiecznego prowadzenia usługi restakingu.

Exploity inteligentnych kontraktów również odegrały decydującą rolę w upadku sektora. Kilka głośnych hacków celowało w protokoły restakingu w ostatnich miesiącach, narażając użytkowników na kaskadowe straty, gdy pojedyncza luka mogła opróżnić fundusze stakowane na wielu warstwach. Złożoność architektur restakingu sprawiła, że audyty stały się prohibicyjnie drogie, a produkty ubezpieczeniowe nie nadążyły za ewoluującym krajobrazem ryzyka.

Zwrot w stronę modelu neobanku sygnalizuje poszukiwanie bardziej zrównoważonych strumieni przychodów. Oferując usługi przechowywania, pożyczek i płatności, protokół ma nadzieję zarabiać na istniejącej bazie użytkowników bez ciągłej presji konkurowania o rentowność. Zmniejsza również ekspozycję na zagrożenia techniczne, które nękały restaking, choć wprowadza nowe wyzwania regulacyjne w domenie bankowej.

Dla zwykłych inwestorów lekcja jest jasna: ultra-wysokie rentowności w DeFi rzadko utrzymują się, gdy przyciągają poważny kapitał. Ci, którzy nadal utrzymują pozycje w protokołach restakingu, powinni ponownie ocenić, czy zmniejszone zwroty uzasadniają warstwowe ryzyko inteligentnych kontraktów. Gorączka złota się skończyła, a ocalałymi są ci, którzy rozpoznali, kiedy odejść i zbudować coś nowego.