イーサリアムのトップ再ステーキングプロトコルが利回り崩壊とリスク増大で事業撤退

イーサリアムの主要流動性再ステーキングプロトコルは、利回りが蒸発しスマートコントラクトの脆弱性が高コスト化したため、中核事業を放棄して暗号ネオバンク構築に転じ、再ステーキングゴールドラッシュの終焉を告げた。

2025年のイーサリアムの物語の大部分を定義した再ステーキングブームが突然終了した。セクターのトップ流動性再ステーキングプロトコルは、利回りが蒸発しリスク・リターンの計算が決定的にマイナスになったため、元のビジネスモデルを完全に放棄し、暗号に焦点を当てたネオバンクを開発することを選択した。

再ステーキングは、ユーザーが同じイーサを異なるプロトコルで複数回ステークすることを可能にし、潜在的リターンを増幅させたが、スマートコントラクトリスクも複合化させた。数ヶ月間、プロトコルは最高の利回りを提供するために競争し、総ロック価値で数十億ドルを引き付けた。しかし、より多くの資本が流入するにつれて、ユーザーあたりのリターンは比例して縮小し、ブームは底への競争に変わった。

名前を挙げられていないプロトコルの撤退決定は、再ステーキングセクター全体でのより広範な清算を反映している。初期参加者にとって収益性の高い機会として始まったものは、最大のプラットフォームにとってもかろうじて利益が出る程度になった。数十億ドルの再ステーク資産を管理していた当該プロトコルは、薄利が再ステーキングサービスを安全に運営するために必要な運営およびセキュリティのオーバーヘッドを正当化しなくなったと結論付けた。

スマートコントラクトのエクスプロイトも、セクターの衰退において決定的な役割を果たした。最近数ヶ月間に複数の注目度の高いハックが再ステーキングプロトコルを標的にし、単一の脆弱性が複数のレイヤーにわたってステークされた資金を枯渇させる可能性がある場合、ユーザーをカスケード損失にさらした。再ステーキングアーキテクチャの複雑さが監査を禁止的に高価にし、保険商品は進化するリスク環境に追いつけなかった。

ネオバンクモデルへの転換は、より持続可能な収益源の探索を示している。保管、融資、決済サービスを提供することで、プロトコルは利回りで競争する絶え間ない圧力なしに既存のユーザーベースを収益化することを望んでいる。また、再ステーキングを悩ませた技術的リスクへのエクスポージャーを減らすが、銀行ドメインに新たな規制上の課題をもたらす。

一般投資家にとって、教訓は明確だ。DeFiの超高利回りは、真剣な資本を引き付けると持続することはめったにない。まだ再ステーキングプロトコルでポジションを保持している人は、減少したリターンが階層化されたスマートコントラクトリスクを正当化するかどうかを再評価すべきだ。ゴールドラッシュは終わり、生き残ったのはいつ離れて何か新しいものを構築するかを認識した人々だ。