이더리움 최고 재스테이킹 프로토콜, 수익률 붕괴와 리스크 증가로 사업 철수

이더리움의 선도적인 유동성 재스테이킹 프로토콜은 수익률이 증발하고 스마트 계약 취약점이 너무 비용이 많이 들게 되자 핵심 사업을 포기하고 암호화폐 네오뱅크 구축으로 전환하여 재스테이킹 골드러시의 종말을 알렸다.

2025년 이더리움 서사의 대부분을 정의했던 재스테이킹 붐이 갑자기 끝났다. 섹터의 최고 유동성 재스테이킹 프로토콜은 수익률이 증발하고 리스크-보상 계산이 결정적으로 부정적이 되자 원래 비즈니스 모델을 완전히 포기하고 암호화폐 중심 네오뱅크 개발을 선택했다.

재스테이킹은 사용자가 동일한 이더를 여러 프로토콜에서 여러 번 스테이킹할 수 있게 하여 잠재적 수익을 증폭시켰지만 스마트 계약 리스크도 배가시켰다. 몇 달 동안 프로토콜들은 가장 높은 수익률을 제공하기 위해 경쟁했고 총 잠금 가치로 수십억 달러를 끌어들였다. 하지만 더 많은 자본이 유입되면서 사용자당 수익은 비례적으로 줄어들었고 붐은 바닥으로의 경주로 변했다.

이름이 밝혀지지 않은 프로토콜의 탈퇴 결정은 재스테이킹 섹터 전체에 걸친 광범위한 결산을 반영한다. 초기 참가자에게 수익성 높은 기회로 시작된 것이 가장 큰 플랫폼에게도 간신히 수익성이 있는 상태가 되었다. 한때 수십억 달러의 재스테이킹 자산을 관리했던 해당 프로토콜은 얇은 마진이 더 이상 재스테이킹 서비스를 안전하게 운영하는 데 필요한 운영 및 보안 오버헤드를 정당화하지 못한다고 결론지었다.

스마트 계약 익스플로잇도 섹터 쇠퇴에서 결정적인 역할을 했다. 최근 몇 달 동안 여러 주목받는 해킹이 재스테이킹 프로토콜을 표적으로 삼았고, 단일 취약점이 여러 계층에 걸쳐 스테이킹된 자금을 고갈시킬 수 있을 때 사용자를 연쇄 손실에 노출시켰다. 재스테이킹 아키텍처의 복잡성은 감사를 금지적으로 비싸게 만들었고, 보험 상품은 진화하는 리스크 환경을 따라잡지 못했다.

네오뱅크 모델로의 전환은 더 지속 가능한 수익원 찾기를 시사한다. 보관, 대출 및 결제 서비스를 제공함으로써 프로토콜은 수익률 경쟁이라는 지속적인 압력 없이 기존 사용자 기반을 수익화하기를 희망한다. 또한 재스테이킹을 괴롭혔던 기술적 리스크에 대한 노출을 줄이지만 은행 도메인에서 새로운 규제 과제를 도입한다.

일반 투자자에게 교훈은 명확하다. DeFi의 초고수익률은 심각한 자본을 끌어들이면 지속되는 경우가 거의 없다. 여전히 재스테이킹 프로토콜에서 포지션을 보유하고 있는 사람들은 감소한 수익이 계층화된 스마트 계약 리스크를 정당화하는지 재평가해야 한다. 골드러시는 끝났고, 생존자는 언제 떠나 새로운 것을 구축할지 인식한 사람들이다.