Ведущий протокол рестейкинга Ethereum сворачивает бизнес из-за обвала доходности и роста рисков

Лидер среди протоколов ликвидного рестейкинга Ethereum отказался от основного бизнеса в пользу криптонеобанка, что знаменует конец золотой лихорадки рестейкинга из-за исчезновения доходов и неприемлемых уязвимостей смарт-контрактов.

Бум рестейкинга, определявший большую часть нарратива Ethereum в 2025 году, внезапно завершился. Ведущий протокол ликвидного рестейкинга отрасли полностью отказался от первоначальной бизнес-модели, выбрав вместо этого разработку криптонеобанка, поскольку доходность испарилась, а соотношение риска и вознаграждения стало решительно отрицательным.

Рестейкинг позволял пользователям стейкать одни и те же эфиры несколько раз в разных протоколах, усиливая потенциальные доходы, но также умножая риски смарт-контрактов. Месяцами протоколы конкурировали за самую высокую доходность, привлекая миллиарды общей заблокированной стоимости. Но когда пришло больше капитала, доходы на пользователя пропорционально сократились, и бум превратился в гонку на дно.

Решение неназванного протокола уйти из бизнеса отражает более широкий расчёт по всему сектору рестейкинга. То, что началось как прибыльная возможность для ранних участников, стало едва прибыльным даже для крупнейших платформ. Протокол, который когда-то управлял миллиардами рестейканых активов, пришёл к выводу, что тонкие маржи больше не оправдывают операционных и охранных расходов, необходимых для безопасного ведения сервиса рестейкинга.

Эксплойты смарт-контрактов также сыграли решающую роль в упадке сектора. Несколько громких взломов поразили протоколы рестейкинга в последние месяцы, подвергая пользователей каскадным потерям, когда одна уязвимость могла слить средства, застейканные на нескольких уровнях. Сложность архитектур рестейкинга сделала аудит чрезмерно дорогим, а страховые продукты не успевали за эволюционирующим ландшафтом рисков.

Переход к модели необанка сигнализирует о поиске более устойчивых потоков доходов. Предлагая хранение, кредитование и платёжные услуги, протокол надеется монетизировать существующую базу пользователей без постоянного давления конкурировать за доходность. Это также снижает воздействие технических рисков, мучивших рестейкинг, хотя и вводит новые регуляторные вызовы в банковской сфере.

Для обычных инвесторов урок очевиден: ультравысокие доходы в DeFi редко сохраняются, когда они привлекают серьёзный капитал. Тем, кто всё ещё держит позиции в протоколах рестейкинга, следует переоценить, оправдывают ли уменьшенные доходы многослойный риск смарт-контрактов. Золотая лихорадка окончена, и выжили те, кто понял, когда уйти и построить что-то новое.