Protokol Restaking Ethereum Teratas Meninggalkan Bisnis Setelah Imbal Hasil Runtuh dan Risiko Meningkat

Protokol restaking likuid terkemuka Ethereum telah meninggalkan bisnis intinya untuk membangun neobank kripto, menandai berakhirnya demam emas restaking setelah imbal hasil menguap dan kerentanan kontrak pintar menjadi terlalu mahal.

Boom restaking yang mendefinisikan sebagian besar narasi Ethereum pada 2025 telah berakhir secara mendadak. Protokol restaking likuid teratas sektor ini telah sepenuhnya meninggalkan model bisnis aslinya, memilih untuk mengembangkan neobank yang berfokus pada kripto, karena imbal hasil menguap dan perhitungan risiko-imbalan menjadi sangat negatif.

Restaking memungkinkan pengguna untuk mempertaruhkan Ether yang sama beberapa kali di berbagai protokol, memperkuat potensi keuntungan tetapi juga melipatgandakan risiko kontrak pintar. Selama berbulan-bulan, protokol bersaing untuk menawarkan imbal hasil tertinggi, menarik miliaran nilai total terkunci. Tetapi ketika lebih banyak modal mengalir masuk, keuntungan per pengguna menyusut secara proporsional, dan boom berubah menjadi perlombaan ke dasar.

Keputusan protokol yang tidak disebutkan namanya untuk keluar mencerminkan perhitungan yang lebih luas di seluruh sektor restaking. Apa yang dimulai sebagai peluang menguntungkan bagi peserta awal telah menjadi hampir tidak menguntungkan bahkan untuk platform terbesar. Protokol yang dimaksud, yang pernah mengelola miliaran aset yang di-restake, menyimpulkan bahwa margin tipis tidak lagi membenarkan overhead operasional dan keamanan yang diperlukan untuk menjalankan layanan restaking dengan aman.

Eksploitasi kontrak pintar juga memainkan peran penting dalam penurunan sektor. Beberapa peretasan profil tinggi menargetkan protokol restaking dalam beberapa bulan terakhir, mengekspos pengguna pada kerugian berjenjang ketika satu kerentanan dapat menguras dana yang dipertaruhkan di beberapa lapisan. Kompleksitas arsitektur restaking membuat audit menjadi sangat mahal, dan produk asuransi gagal mengikuti lanskap risiko yang berkembang.

Pergeseran ke model neobank menandakan pencarian aliran pendapatan yang lebih berkelanjutan. Dengan menawarkan kustodi, pinjaman, dan layanan pembayaran, protokol berharap untuk memonetisasi basis pengguna yang ada tanpa tekanan konstan untuk bersaing pada imbal hasil. Ini juga mengurangi eksposur terhadap risiko teknis yang mengganggu restaking, meskipun memperkenalkan tantangan regulasi baru dalam domain perbankan.

Bagi investor biasa, pelajarannya jelas: imbal hasil ultra-tinggi dalam DeFi jarang bertahan begitu menarik modal serius. Mereka yang masih memegang posisi dalam protokol restaking harus menilai kembali apakah imbal hasil yang berkurang membenarkan risiko kontrak pintar berlapis. Demam emas telah berakhir, dan yang bertahan adalah mereka yang mengenali kapan harus pergi dan membangun sesuatu yang baru.