グローバル金融監視機関が国境を越えたステーブルコイン危機が準備金を誤った管轄区に閉じ込める可能性があると警告

国際規制当局が新たなシステミックリスクを指摘:複数発行者のステーブルコインは一国に準備金を閉じ込め、償還需要が別の国で急増する可能性があり、危機対応を複雑化し保有者の資金へのアクセスを脅かす。

グローバル金融監督機関は、複数の国の企業が共同で発行するステーブルコインが独特の危機リスクをもたらすという公式警告を発表しました:準備金が一つの管轄区に閉じ込められる一方で、パニックに陥ったユーザーが別の管轄区で償還を要求し、既存の規制枠組みが対処できない国境を越えた調整の悪夢を生み出す可能性があります。

月曜日に国際金融安定機関によって発表されたこの警告は、新興のマルチパーティーステーブルコインクラスにおける構造的脆弱性を浮き彫りにしています。CircleのUSDCやTetherのUSDTのような単一発行者コインとは異なり、これらのトークンは異なる国に登録された事業体間のパートナーシップを含み、それぞれが別々の法的体制下で準備資産の一部を保有しています。

核心的な問題は市場ストレス時に発生します。ステーブルコインの準備金が主に管轄区Aに保有されているが、大部分の償還要求が管轄区Bのサービスプロバイダーに殺到する場合、Bの規制当局は引き出しを履行するために必要な資産にアクセスまたは再配分する法的権限を欠く可能性があります。一方、Aの当局は地域の銀行または資本規制の下で準備金を凍結または隔離する可能性があり、ユーザーがトークンを額面で償還できなくなります。

監督機関は、問題が現実化する前に正式な情報共有協定と共同危機対応プロトコルを確立するよう各国の規制当局に促しています。現在の枠組みは、発行者が単一の規制境界内で運営していると想定していますが、準備金、発行インフラ、償還チャネルが大陸をまたぐとこの想定は崩れます。

一般的なステーブルコイン保有者にとって、実際的な意味は憂慮すべきものです:1対1の裏付けの約束は、準備金を国境を越えて移動させる法的機構が停止した場合、危機における資金へのアクセスを保証しない可能性があります。リスクは、グローバルな決済レールとして自らを売り込んでいるが、明確な管轄区階層または国境を越えた償還手続きを開示していないトークンで最も高くなります。

業界オブザーバーは、この警告は米国、欧州連合、英国の規制当局が独自のステーブルコインルールを最終化している時期に来たと指摘しています。しかし、これらの枠組みは主に国家的範囲にとどまっており、複数発行者トークンが取り付け騒ぎに直面した際の国境を越えた協力のメカニズムは限られています。監督機関の事前計画の呼びかけは、危機が起こった時には海外に保有されている準備金への法的アクセスを交渉するのは遅すぎるという認識を反映しています。

支払いや財務管理のためにステーブルコインに依存している投資家や機関は、発行者および準備金保管者の地理的構造を注意深く精査すべきです。単一の管轄区に明確に区分された準備プールを持つトークンは、圧力下でテストされたことのない断片化された多国籍アーキテクチャを持つものよりも、ストレスシナリオでより予測可能な償還権を提供する可能性があります。