브라질 기업들이 스테이블코인 거래 800% 급증으로 선거 통화 붕괴 회피

선거 결과가 브라질 헤알화의 12% 하락을 촉발하자 기업들은 달러 지원 토큰으로 수십억을 이동했으며, 현지 거래소의 USDT 거래량이 하루 만에 약 800% 급증했다.

룰라 대통령의 재선이 급격한 통화 붕괴를 촉발했을 때 브라질 기업들은 선거일에 대량으로 스테이블코인으로 전환했다. 헤알화는 달러 대비 12% 약세를 보이며 국가 역사상 가장 변동성이 큰 거래 세션 중 하나가 되었다. 현지 암호화폐 거래소 Mercado Bitcoin에서 테더의 USDT 거래량은 전날 대비 792% 증가했고, 비트코인 거래량은 865% 급증하여 헤알화에 대한 신뢰가 증발하면서 달러 표시 자산으로의 도피를 나타냈다.

스테이블코인 활동의 급증은 소매 거래자에만 국한되지 않았다. 기업 재무담당자와 수입 의존 기업들은 달러 표시 부채에 대한 비용이 크게 증가할 전망에 직면하여 선거 전 환율을 고정하기 위해 유동 자산을 USDT와 USDC로 이동했다. 바이낸스의 USDT/BRL 거래 쌍은 선거 시간 동안 거래량이 3배가 되었으며, 플랫폼의 글로벌 BTC/USDT 쌍이 하락을 기록했음에도 불구하고 수요가 투기적 암호화폐 거래가 아닌 달러 노출을 구체적으로 추구하는 브라질 사용자들에 의해 주도되었음을 강조했다.

헤알화의 12% 하락은 시장이 제도적 붕괴를 우려했던 2022년 헌법 위기 이후 가장 급격한 하루 하락을 기록했다. 이번 촉발 요인은 해당 수입 조치 없이 재정 지출을 확대하겠다는 룰라의 선거 공약에 대한 투자자들의 우려였으며, 재발하는 인플레이션과 추가 통화 약세에 대한 두려움을 높였다. 브라질 중앙은행은 세션 중 80억 달러의 외환 스왑으로 개입했지만 자본 유출이 가속화되면서 통화를 안정화하기 위한 조치는 거의 효과가 없었다.

좁은 마진으로 운영되는 기업들에게 헤알화를 즉시 스테이블코인으로 전환할 수 있는 능력은 생명줄을 의미했다. 달러로 부품이나 완제품을 조달하는 수입 기업들은 헤알화에 노출된 상태로 남아 있으면 하룻밤 사이에 비용 기반이 12% 증가할 전망에 직면했다. 운전자본을 USDT로 이동함으로써 이러한 기업들은 전통적인 외환 시장이 닫히거나 심각한 유동성 제약을 경험할 때에도 24/7 열려 있는 암호화폐 레일을 사용하여 몇 분 만에 효과적으로 대차대조표를 달러화했다.

이 에피소드는 신흥 시장에서 증가하는 추세를 강조했다: 스테이블코인은 기업과 개인이 역외 은행 계좌나 공식 달러 시장에 대한 접근 없이 현지 통화 위험에서 벗어날 수 있도록 하는 병렬 금융 시스템으로 점점 더 기능하고 있다. 자본 통제 또는 외환에 대한 제한된 접근이 있는 국가에서 스테이블코인은 종종 코레스폰던트 뱅킹보다 낮은 수수료와 더 빠른 결제로 달러 안정성에 대한 무허가 온램프를 제공한다.

분석가들은 스테이블코인으로의 이동 규모가 정책 대응을 촉발할 수 있다고 지적했다. 브라질 중앙은행은 중앙은행 디지털 통화(CBDC)를 개발해 왔으며 특히 헤알화로부터 쉬운 변환을 허용하는 스테이블코인 발행자를 규제하는 데 관심을 표명했다. 통화 스트레스 기간 동안 스테이블코인 채택이 계속 증가하면 당국은 이를 통화 주권에 대한 위협으로 볼 수 있으며, 잠재적으로 법정화폐 온램프에 대한 제한이나 대규모 변환에 대한 의무적 보고 요구 사항으로 이어질 수 있다.

반응은 또한 전통적인 통화 정책 도구의 한계를 노출시켰다. 지난 1년간 공격적인 개입과 금리 인상에도 불구하고 중앙은행은 선거 결과가 명확해진 후 헤알화로부터의 stampede를 막을 수 없었다. 스테이블코인은 공식 은행 시스템과 중앙은행의 외환 운영을 모두 우회하는 출구 경로를 제공했으며, 디지털 달러 대안이 널리 접근 가능하고 직접 통제 밖에서 운영되는 시대에 통화 당국이 통화를 효과적으로 방어할 수 있는지에 대한 질문을 제기했다.