الشركات البرازيلية تتفادى انهيار العملة الانتخابي مع ارتفاع 800% في تداول العملات المستقرة
عندما أثارت نتائج الانتخابات انخفاضًا بنسبة 12% في الريال البرازيلي، نقلت الشركات مليارات إلى رموز مدعومة بالدولار، مع قفزة حجم USDT في البورصات المحلية بنحو 800% في يوم واحد.
لجأت الشركات البرازيلية بشكل جماعي إلى العملات المستقرة في يوم الانتخابات عندما أثارت إعادة انتخاب الرئيس لولا انهيارًا حادًا للعملة، حيث ضعف الريال بنسبة 12% مقابل الدولار فيما أصبح أحد أكثر جلسات التداول تقلبًا في تاريخ البلاد. ارتفع حجم تداول USDT من Tether في بورصة العملات المشفرة المحلية Mercado Bitcoin بنسبة 792% مقارنة باليوم السابق، بينما قفز حجم البيتكوين بنسبة 865%، مما يشير إلى هروب نحو الأصول المقومة بالدولار مع تبخر الثقة في الريال.
لم يقتصر الارتفاع في نشاط العملات المستقرة على المتداولين الأفراد. أمناء الخزانة المؤسسية والشركات المعتمدة على الاستيراد، التي تواجه احتمال ارتفاع حاد في تكاليف الالتزامات المقومة بالدولار، نقلت الأصول السائلة إلى USDT وUSDC لتثبيت سعر الصرف قبل الانتخابات. شهد زوج USDT/BRL في Binance تضاعف الحجم ثلاث مرات خلال ساعات الانتخابات، حتى مع تسجيل زوج BTC/USDT العالمي للمنصة انخفاضًا، مما يؤكد أن الطلب كان مدفوعًا من قبل المستخدمين البرازيليين الذين يبحثون على وجه التحديد عن التعرض للدولار بدلاً من تداول العملات المشفرة المضاربي.
شكلت انخفاض الريال بنسبة 12% أكبر انخفاض ليوم واحد منذ أزمة الدستور في 2022، عندما كانت الأسواق تخشى الانهيار المؤسسي. هذه المرة، كان المحفز هو قلق المستثمرين من وعود حملة لولا بتوسيع الإنفاق المالي دون تدابير إيرادات مقابلة، مما أثار مخاوف من التضخم المتجدد ومزيد من ضعف العملة. تدخل البنك المركزي البرازيلي بـ 8 مليارات دولار في مقايضات العملات الأجنبية خلال الجلسة، لكن التدابير فعلت القليل لتثبيت العملة مع تسارع تدفقات رأس المال الخارجة.
بالنسبة للشركات التي تعمل بهوامش ضيقة، مثلت القدرة على تحويل الريال فورًا إلى عملات مستقرة طوق نجاة. واجهت شركات الاستيراد التي تحصل على مكونات أو سلع تامة الصنع بالدولار احتمال زيادة بنسبة 12% طوال الليل في قاعدة تكاليفها إذا ظلت معرضة للريال. من خلال نقل رأس المال العامل إلى USDT، قامت هذه الشركات فعليًا بدولرة ميزانياتها العمومية في دقائق، باستخدام سكك العملات المشفرة التي تظل مفتوحة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع حتى عندما تُغلق أسواق العملات التقليدية أو تواجه قيودًا شديدة على السيولة.
أبرزت الحلقة اتجاهًا متزايدًا في الأسواق الناشئة: العملات المستقرة تعمل بشكل متزايد كنظام مالي موازٍ يسمح للشركات والأفراد بالخروج من مخاطر العملة المحلية دون الحاجة إلى الوصول إلى حسابات مصرفية خارجية أو أسواق دولار رسمية. في البلدان ذات ضوابط رأس المال أو الوصول المحدود للعملات الأجنبية، توفر العملات المستقرة منحدرًا بلا إذن إلى استقرار الدولار، غالبًا برسوم أقل وتسوية أسرع من الخدمات المصرفية المراسلة.
أشار المحللون إلى أن حجم الانتقال إلى العملات المستقرة قد يثير استجابة سياسية. كان البنك المركزي البرازيلي يطور عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC) وأشار إلى اهتمامه بتنظيم مُصدري العملات المستقرة، خاصة تلك التي تسمح بتحويل سهل من الريال. إذا استمر اعتماد العملات المستقرة في النمو خلال فترات الضغط النقدي، قد تنظر السلطات إليه كتهديد للسيادة النقدية، مما قد يؤدي إلى قيود على منحدرات العملات الورقية أو متطلبات إبلاغ إلزامية للتحويلات الكبيرة.
كشفت ردة الفعل أيضًا عن حدود أدوات السياسة النقدية التقليدية. على الرغم من التدخل القوي وزيادات أسعار الفائدة على مدار العام الماضي، لم يتمكن البنك المركزي من منع stampede خارج الريال بمجرد وضوح نتائج الانتخابات. وفرت العملات المستقرة طريق خروج تجاوز كلا من النظام المصرفي الرسمي وعمليات صرف العملات الأجنبية للبنك المركزي، مما أثار تساؤلات حول ما إذا كانت السلطات النقدية يمكنها الدفاع بفعالية عن عملة في عصر تكون فيه بدائل الدولار الرقمية متاحة على نطاق واسع وتعمل خارج سيطرتها المباشرة.