Kho tiền mã hóa vượt 10 tỷ USD khi rủi ro cho vay thu hút sự giám sát của cơ quan quản lý

Các chiến lược cho vay được quản lý bởi người phụ trách đang thu hút vốn tổ chức trong khi khiến người gửi tiền phải đối mặt với rủi ro tài sản thế chấp, thanh khoản và hợp đồng thông minh mà cơ quan quản lý bắt đầu xem xét.

Tổng tiền gửi trong các kho tiền mã hóa đã vượt 10 tỷ USD khi các tổ chức ngày càng chuyển sang các chiến lược cho vay được quản lý bởi người phụ trách hứa hẹn lợi nhuận cao hơn so với staking hoặc nắm giữ đơn giản. Các kho này, tự động triển khai quỹ người dùng vào các giao thức cho vay phức tạp, đã tăng trưởng nhanh chóng trong năm qua khi các nhà đầu tư chuyên nghiệp tìm kiếm lợi nhuận trong môi trường biến động thấp.

Sự gia tăng trong việc áp dụng kho đi kèm với rủi ro đáng kể mà nhiều người gửi tiền có thể không hiểu đầy đủ. Tiền được đặt trong các kho này thường được cho vay cho người vay cung cấp tài sản thế chấp, khiến người gửi tiền phải đối mặt với rủi ro đối tác nếu người vay vỡ nợ hoặc nếu giá trị tài sản thế chấp giảm đột ngột. Các lỗ hổng hợp đồng thông minh thêm một lớp nguy hiểm khác, vì lỗi hoặc khai thác có thể làm cạn kiệt dự trữ kho trước khi người dùng có thể rút.

Rủi ro thanh khoản đại diện cho mối quan tâm thứ ba đã bắt đầu thu hút sự chú ý của cơ quan quản lý. Nhiều kho đầu tư vào các vị thế cho vay không thanh khoản không thể được giải quyết nhanh chóng, có nghĩa là người gửi tiền có thể phải đối mặt với sự chậm trễ hoặc thua lỗ nếu họ cố gắng rút trong thời gian căng thẳng thị trường. Sự không phù hợp này giữa các cam kết rút hàng ngày và tài sản cơ bản không thanh khoản phản ánh các rủi ro đã từng làm phiền tài chính truyền thống.

Cơ quan quản lý ở nhiều khu vực pháp lý hiện đang xem xét liệu các cấu trúc kho này có nên được phân loại là sản phẩm đầu tư yêu cầu đăng ký và công bố hay không. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã gửi thư hỏi đến một số nhà điều hành kho, trong khi các cơ quan châu Âu đang đánh giá liệu các quy tắc MiCA hiện có có bao phủ đầy đủ các chiến lược được quản lý bởi người phụ trách hay không.

Đối với các nhà đầu tư tiền mã hóa thông thường, sự tăng trưởng của kho có nghĩa là lợi nhuận cao hơn có sẵn, nhưng chỉ bằng cách chấp nhận rủi ro vượt xa việc chỉ nắm giữ token. Không giống như staking, nơi tài sản của bạn vẫn nằm dưới sự kiểm soát của bạn, tiền gửi kho được triển khai tích cực bởi bên thứ ba đưa ra quyết định cho vay thay mặt bạn. Hiểu chính xác tiền của bạn đang được cho vay ở đâu và tài sản thế chấp nào hỗ trợ những khoản vay đó là điều cần thiết.

Cột mốc 10 tỷ USD cũng báo hiệu sự trưởng thành của cơ sở hạ tầng DeFi, vì vốn tổ chức ngày càng chảy qua các sản phẩm có cấu trúc thay vì tương tác giao thức trực tiếp. Các nhà điều hành kho chính hiện bao gồm Yearn Finance, các dịch vụ tổ chức của Aave và các nền tảng mới hơn như Morpho và Sommelier, mỗi nền tảng có hồ sơ rủi ro và phương pháp quản lý khác nhau. Khi lĩnh vực này phát triển, hãy mong đợi cả sự rõ ràng về quy định gia tăng và các tiết lộ rủi ro phức tạp hơn.