Криптохранилища превысили $10 миллиардов, риски кредитования привлекают внимание регуляторов

Управляемые кураторами стратегии кредитования привлекают институциональный капитал, одновременно подвергая вкладчиков рискам залога, ликвидности и смарт-контрактов, которые регуляторы начинают изучать.

Общие депозиты в криптохранилищах превысили $10 миллиардов, поскольку институты все чаще обращаются к управляемым кураторами стратегиям кредитования, обещающим более высокую доходность, чем простой стейкинг или хранение. Эти хранилища, которые автоматически размещают средства пользователей в сложные протоколы кредитования, быстро росли в течение последнего года, поскольку профессиональные инвесторы ищут доходность в условиях низкой волатильности.

Всплеск внедрения хранилищ сопровождается значительными рисками, которые многие вкладчики могут не полностью понимать. Средства, размещенные в этих хранилищах, обычно предоставляются взаймы заемщикам, которые предоставляют залог, подвергая вкладчиков риску контрагента, если заемщики не выполняют обязательства или если стоимость залога внезапно падает. Уязвимости смарт-контрактов добавляют еще один уровень опасности, поскольку ошибки или эксплойты могут истощить резервы хранилища до того, как пользователи смогут вывести средства.

Риск ликвидности представляет третью проблему, которая начала привлекать внимание регуляторов. Многие хранилища инвестируют в неликвидные позиции кредитования, которые нельзя быстро ликвидировать, что означает, что вкладчики могут столкнуться с задержками или потерями, если попытаются вывести средства во время рыночного стресса. Это несоответствие между обещаниями ежедневного вывода и неликвидными базовыми активами отражает риски, которые исторически беспокоили традиционные финансы.

Регуляторы в нескольких юрисдикциях теперь изучают, следует ли классифицировать эти структуры хранилищ как инвестиционные продукты, требующие регистрации и раскрытия информации. Комиссия по ценным бумагам и биржам США направила письма с запросами нескольким операторам хранилищ, в то время как европейские органы оценивают, адекватно ли действующие правила MiCA охватывают управляемые кураторами стратегии.

Для обычных криптоинвесторов рост хранилищ означает доступность более высокой доходности, но только через принятие рисков, которые выходят далеко за рамки простого хранения токенов. В отличие от стейкинга, где ваши активы остаются под вашим контролем, депозиты хранилищ активно размещаются третьими сторонами, принимающими решения о кредитовании от вашего имени. Понимание того, куда именно предоставляются ваши средства взаймы и какой залог обеспечивает эти займы, является важным.

Веха в $10 миллиардов также сигнализирует о созревании инфраструктуры DeFi, поскольку институциональный капитал все чаще поступает через структурированные продукты, а не через прямое взаимодействие с протоколами. Основные операторы хранилищ теперь включают Yearn Finance, институциональные предложения Aave и более новые платформы, такие как Morpho и Sommelier, каждая с различными профилями риска и подходами к управлению. По мере роста этого сектора ожидайте как повышения регуляторной ясности, так и более сложных раскрытий рисков.