Криптосховища перевищили $10 мільярдів, ризики кредитування привертають увагу регуляторів

Керовані кураторами стратегії кредитування залучають інституційний капітал, водночас піддаючи вкладників ризикам застави, ліквідності та смарт-контрактів, які регулятори починають вивчати.

Загальні депозити в криптосховищах перевищили $10 мільярдів, оскільки інституції все частіше звертаються до керованих кураторами стратегій кредитування, які обіцяють вищу дохідність, ніж простий стейкінг або зберігання. Ці сховища, які автоматично розміщують кошти користувачів у складні протоколи кредитування, швидко зростали протягом минулого року, оскільки професійні інвестори шукають прибутковості в умовах низької волатильності.

Зростання впровадження сховищ супроводжується значними ризиками, які багато вкладників можуть не повністю розуміти. Кошти, розміщені в цих сховищах, зазвичай позичаються позичальникам, які надають заставу, піддаючи вкладників ризику контрагента, якщо позичальники не виконують зобов'язання або якщо вартість застави раптово падає. Вразливості смарт-контрактів додають ще один рівень небезпеки, оскільки помилки або експлойти можуть вичерпати резерви сховища до того, як користувачі зможуть вивести кошти.

Ризик ліквідності представляє третє занепокоєння, яке почало привертати увагу регуляторів. Багато сховищ інвестують у неліквідні позиції кредитування, які не можна швидко ліквідувати, що означає, що вкладники можуть зіткнутися з затримками або втратами, якщо спробують вивести кошти під час ринкового стресу. Ця невідповідність між обіцянками щоденного виведення та неліквідними базовими активами нагадує ризики, які історично турбували традиційні фінанси.

Регулятори в кількох юрисдикціях зараз вивчають, чи слід класифікувати ці структури сховищ як інвестиційні продукти, що вимагають реєстрації та розкриття інформації. Комісія з цінних паперів і бірж США надіслала листи з запитами кільком операторам сховищ, тоді як європейські органи оцінюють, чи адекватно діючі правила MiCA охоплюють керовані кураторами стратегії.

Для звичайних криптоінвесторів зростання сховищ означає доступність вищої дохідності, але тільки через прийняття ризиків, які виходять далеко за межі простого зберігання токенів. На відміну від стейкінгу, де ваші активи залишаються під вашим контролем, депозити сховищ активно розміщуються третіми сторонами, які приймають рішення про кредитування від вашого імені. Розуміння точно, куди позичаються ваші кошти і яка застава забезпечує ці позики, є важливим.

Віха в $10 мільярдів також сигналізує про зрілість інфраструктури DeFi, оскільки інституційний капітал все частіше надходить через структуровані продукти, а не через пряму взаємодію з протоколами. Основні оператори сховищ тепер включають Yearn Finance, інституційні пропозиції Aave та новіші платформи, такі як Morpho та Sommelier, кожна з різними профілями ризику та підходами до управління. Оскільки цей сектор зростає, очікуйте як підвищеної регуляторної ясності, так і більш складних розкриттів ризиків.